海通國際大幅下調長飛光纖光纜(06869)目標價近四成 料產能釋放影響2028財年盈利

海通國際發表研究報告指出，儘管長飛光纖光纜 (06869) 第三季業績表現亮麗，超出市場預期，但該行仍決定大幅下調其目標價近四成。 報告顯示，海通國際將長飛光纖光纜的目標價由237港元顯著下調39.2%至144港元，然而，該行維持其「增持」評級，反映對其長遠發展潛力的信心。 回顧長飛光纖光纜第三季度的營運表現，公司收入達到93.16億元人民幣，按年大幅增長139.4%，按季亦增長52.4%，表現優於市場預期的10.6%。期內歸屬於母公司股東的淨利潤為32.03億元人民幣，大致符合市場普遍預期。不過，毛利率按季下跌3.2個百分點至57.4%，較市場一致預期低4.6個百分點，這項數據或會引起投資者關注。 值得留意的是，公司經常性利潤錄得30.56億元人民幣，按季增長53.7%，遠高於海通國際在年中回顧時設定的20億元人民幣基準線，顯示公司盈利能力有顯著提升。累計首三季盈利已達到該行對公司2026財年預測的88%，促使海通國際對其未來盈利預測進行調整。 基於前三季度的實際業績，海通國際將長飛光纖光纜2026至2028財年的歸母淨利預測分別上調至91億、131億及112億元人民幣，主要原因為業務量基數的調升。 展望未來，該行預期2027財年將是長飛光纖光纜的業績高峯。雖然產能受到一定限制，海通國際預估2027財年業務量仍可錄得約10%的增長，並主要由價格因素驅動，因合約價格預計將逐步靠攏現貨價格。然而，市場消息指出，隨著2027財年下半年新產能的逐步釋放，現貨價格預計將面臨下行壓力，或下跌24%。有鑑於此，海通國際預測長飛光纖光纜2028財年盈利可能因此下滑14%。 在每股盈利預測方面，海通國際對長飛光纖光纜2026及2027財年的預測分別較彭博一致預期高出13%和10%。不過，該行對2028財年的預測則較彭博一致預期低19%，反映市場分析師對其長遠盈利前景看法不一。