高息環境下私募信貸經營添壓 M&G：須更挑剔 KKR籲審視軟件借款模式

近期市場普遍關注私募信貸行業的潛在風險，特別是在全球利率維持高企的背景下。M&G資產管理行政總裁Joseph Pinto表示，預期利率將在較高水平維持一段長時間，這將使得私募信貸行業的經營難度增加。他指出，貸款人必須變得更加挑剔，以確保能為投資者提供有效回報。 Pinto續指，私募信貸行業的經營環境已不如上個週期般容易，但表現優異的投資者預料會繼續跑出。雖然間中會出現資產管理公司陷入困境，或有借款人涉及詐騙行為的新聞，但他強調這些僅屬非常個別的情況，並不構成系統性風險。 談及市場熱門的軟件行業，Pinto認為其有很多需要「去神話化」的地方。他指出，現實情況是市場確實需要軟件，而那些與數據緊密結合的軟件，其市場地位通常非常穩固且受保護，顯示其真正的價值所在。 隨著人工智能（AI）技術的迅速發展，市場對不少私募信貸投向軟件公司的情況予以關注，並思考借款人業務模式可能受到的影響。KKR信貸及市場聯席主管Christopher Sheldon對此表示，軟件行業的信貸增長強勁，主要原因在於這些公司的現金流具備高度的可預測性、經常性及穩定性。然而，他亦提到，軟件業的貸款門檻曾一度發生偏移，從最初側重於那些黏性極高、業務穩定但增長較慢的傳統公司，演變成相當程度基於收入倍數而非現金流進行貸款。 Christopher Sheldon強調，堅持本行原則，專注於那些具有高預測性、循環性業務，且客户轉換成本極高、難以遷移的軟件公司，仍然是理想的貸款對象。他對KKR在該類軟件公司的風險敞口感到滿意，不過亦補充指，這些軟件公司目前的估值仍處於相對低位，直至這些公司能充分證明其價值或市場地位得到確實為止。