輝立證券維持禾賽-W(06106)「買入」評級 目標價16.50港元

輝立證券日前發表研究報告，維持對全球激光雷達（LiDAR）龍頭禾賽-W(06106)的「買入」投資評級，建議買入價為12.90港元，目標價設定為16.50港元，止蝕價為11.00港元。報告指出，禾賽在激光雷達市場表現強勁，尤其在車載應用領域佔據領先地位。 根據輝立證券報告，禾賽預計在2025年將以43%的全球市佔率，躍居車載主激光雷達市場的首位。在中國市場，公司表現更為突出，預計至2026年6月，其車載主雷達市場份額將達到44%，是第二名廠商的兩倍，並已連續17個月保持市場領導地位。禾賽的七大核心部件芯片均為全棧自研，其激光雷達產品已獲多個知名汽車品牌採用，包括理想汽車、小米、零跑、長城汽車、廣汽豐田及大眾汽車等新定點客户。值得一提的是，公司位於泰國的生產基地更負責供應奔馳L3級自動駕駛項目所需的激光雷達。 財務表現方面，禾賽在2026年上半年實現營業收入15.41億元人民幣，按年增長25.1%。同期錄得淨利潤0.89億元人民幣，按年大幅增長235%，成為行業內率先實現盈利的企業之一。出貨量方面，第二季度總出貨量達62.8萬台，按年增長78.4%。其中，機器人激光雷達出貨量達14.2萬台，按年激增193%，使其在人形及四足機器人激光雷達市場位居第一。其機器人客户陣容龐大，包括宇樹科技、銀河通用等逾50傢俱身智能企業。 公司第二增長曲線SGI（機器人動力模組與Kosmo空間智能平台）亦表現亮眼，第二季度首次貢獻收入0.45億元人民幣。受此帶動，公司已上調全年SGI業務指引至2億至3億元人民幣，並預計2027年該業務目標為約1億美元，同時有望實現盈虧平衡。市場消息指，禾賽目前已向Sharpa交付超過1萬套動力模組，預期2027年出貨量有望達到六位數。憑藉其作為英偉達人形平台關鍵供應商的身份，禾賽正逐步從傳統汽車零部件供應商轉型為物理AI領域的關鍵參與者。 分析報告亦指出，禾賽目前的市銷率（PS）不到6倍，市淨率（PB）不到2倍，認為其估值已較充分反映中國車市疲弱及產品均價下行所帶來的壓力。投資者關注禾賽在汽車及機器人領域的技術優勢與市場擴張潛力，以及其盈利能力的持續改善。