富達國際：高息環境促債市結構轉型 長線投資價值浮現

近期全球股市波動加劇，多個主要指數上週五顯著回吐，再次凸顯單一資產過度集中所帶來的風險，令多元化配置的重要性日益提升。富達國際基金經理James Durance分析指，儘管當前市場仍面臨地緣政治衝突、能源價格波動等不明朗因素，但與2022年全球債市大跌的環境相比，目前債券市場的基本面已顯著改善。 他續指，隨著高利率趨於常態化、通脹逐步回落至可控區間，債券投資正呈現結構性轉變。其收益來源正由過往主要依賴資本增值，轉向以穩定孳息為核心。這不僅強化了債券在資產配置中的防禦與平衡作用，更為中長期投資者創造了更具吸引力的進場時機。 James Durance認為，市場目前面對的已非急速加息的風險，而是高利率可能維持多久的問題。即使減息時間點仍存在不確定性，但利率大幅上行的空間相對有限，這為債市提供了重要的支持。因此，儘管市場可能因經濟數據或地緣政治事件出現短線震盪，但重演2022年全面性債券熊市的機會已明顯下降。 針對市場高度關注的地緣政治風險，他分析，現階段的衝突事件多屬於個別事件引發的波動，尚未演變為足以衝擊全球金融體系的結構性危機。固定收益市場正經歷一項重要結構轉變，即債券投資的核心報酬來源，正從過去依賴資本增值，重新回歸至利息收益。隨著信用利差大幅收窄，債券價格進一步上漲的空間有限，但目前市場提供的孳息率水平，足以成為中長期報酬的主要來源。 他強調，現時投資債券的關鍵，並非等待央行何時減息，而是當前孳息率是否具吸引力。在目前孳息率仍處相對高位、通脹趨緩的環境下，投資者即使面對利率從高位調整，透過持續獲得利息，有望達成具競爭力的總回報。 James Durance認為，現階段特別適合三類投資者佈局固定收益資產。首先是希望降低投資組合波動、提高防禦力的穩健型投資者，在股市估值偏高、持續波動的背景下，具穩定現金流的高質素債券，有助平衡整體風險。其次是對接近退休或已進入退休階段、重視長期現金流與資產穩定度的投資者而言，目前債券收益水平具相當吸引力。最後，對於中長期資產配置投資者而言，趁利率維持高位期間分批建立債券部位，有助提前鎖定未來數年的收益基礎。 他補充，目前並非全面追逐高風險資產的時機，投資者應更重視全球分散配置與信用研究。策略上，宜適度降低估值偏高的美國信用債的風險敞口，轉向佈局歐洲及部分基本面穩健、收益具吸引力的新興市場高質素信用債，同時避開估值過熱、風險回報失衡的主題型資產，以提升投資組合的韌性。