中信證券國際Alexander Redman：新興市場投資宜擇優 港股獲「高配」評級

中信證券國際首席股票策略師Alexander Redman指出，新興市場目前正處於一個強勁的半導體發展週期，但他強調，這並非預示著一個廣泛的新興市場「超級週期」來臨，因此投資者務必謹慎選擇。Redman認為，在新興市場中，投資策略必須高度具備選擇性，而他目前最為「高配」的市場首選是南韓。 Redman同時亦對港股市場予以「高配」評級。他解釋，中港兩地市場過往走勢高度相關，惟目前已逐步呈現差異化發展。香港市場的組成結構與中國內地截然不同，而且兩地市場所面對的挑戰亦有所區別。市場消息指，中國內地市場正受內房債務問題困擾，而香港市場則呈現獨特敍事，其經濟及市場構成與中國內地有顯著區別。Redman續指，疫後香港見證人才迴流，加上本地經濟主要由房地產及港交所相關交易活動主導，正逐步構築其獨特的市場敍事。Redman認為，這些獨特因素均支持港股應獲「高配」的判斷。 此外，Redman亦對全球經濟動態表示擔憂。他對全球動態隨機存取記憶體（DRAM）的營業利潤率感到憂慮，認為其已接近上限，此乃由於DRAM價格升勢有所放緩。他同時警示，市場可能低估了中國在人工智能（AI）硬件及大型語言模型領域中「內捲化」（involution）所帶來的威脅，指該現象可能導致競爭過度激烈，從而影響行業整體盈利能力。