證監黃天祐倡港市場轉型為「價值平台」 籲中小企提升IR化解「有價無市」困局

香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）主席黃天祐日前指出，在全球資本趨於審慎、市場流動性高度集中的新常態下，眾多香港中小型上市公司正面臨「有價值卻不被看見」的挑戰。他強調，香港資本市場從不缺乏優質企業與充裕資本，關鍵在於兩者之間缺乏有效的「橋樑」，未能充分發揮價值發現與定價功能。 黃天祐闡釋，香港金融市場下一階段的競爭力，將取決於如何協助優質企業從單純的「上市」階段，邁向「被看見、被理解、被公允定價」的更高層次。他援引數據指出，截至2025年，香港預計將擁有約2,700家上市公司，其中市值低於100億港元的企業佔總數逾八成。然而，這些中小型公司的日均成交額合計卻不足市場總額的一成。相對地，市值最高的約300家龍頭企業，則佔據了接近九成的成交額，突顯了市場流動性高度集中於少數大型股的現狀，令大量中小型上市公司面臨「市場看不見價值」的困境。 黃天祐生動地將資本市場比喻為「不太理想的婚姻」，「因誤會而結合，因理解而分開」。他解釋，部分投資決策可能源於概念炒作、短期情緒或片面印象，而非基於對企業本質的深入理解。然而，當市場對一家公司的真實風險、治理質素及執行能力有更透徹的瞭解後，反而可能選擇離場。他期望市場能建立一種基於深入理解、長期信任的互動關係，而非短暫的追逐。 為此，黃天祐為香港上市企業的投資者關係（IR）職能勾勒出轉型藍圖。他指出，高水平的IR負責人不僅要為公司「説好故事」，更要「説清楚真實的故事」，將複雜的商業模式和營運策略，轉化為投資者容易理解、可作比較的語言。這包括了清晰闡述企業的願景與戰略、定期與市場溝通公司最新發展、主動披露關鍵信息，以及有效處理投資者查詢，從而提升市場透明度和信心。 黃天祐強調，投資者買入的從來不僅是某一年的盈利表現，更是對企業未來現金流可持續性的「信心」。因此，企業要贏得市場信任，必須奠基於董事會的獨立性與專業性、穩健的內部監控與風險管理機制、真實而完整的訊息披露，以及管理層的誠信操守。這些是鞏固企業價值的核心要素。 為吸引「正確」的投資者，黃天祐建議董事會與管理層應共同思考五個核心問題，並由董事局帶頭，深入探討公司股價及其背後深層原因。這五大核心問題旨在引導企業更全面地審視自身價值定位與市場溝通策略，確保與潛在投資者建立穩固的關係。 黃天祐重申，要讓香港資本市場從僅僅「有交易」過渡到「有質量的市場」，需要整個金融生態圈的共同努力。他堅信，香港下一階段的競爭力，不在於吸引多少公司來港上市，而是能否真正成為一個具備發現價值、定價價值，並支持優質企業長期發展能力的市場。當企業能夠「創造價值、以管治鞏固價值、以溝通傳遞價值」，市場自然會給予公允的定價，香港亦將超越傳統的融資角色，蜕變為全球投資人與企業共同認可的「價值平台」。