晨星警示槓反產品風險 籲投資者審慎評估長線持有策略

近期，香港市場上的單一股票槓桿及反向產品（Leveraged and Inverse Products, L&I）熱度持續升温，特別是受惠於人工智能（AI）概念股的強勁表現，相關主題產品成為市場焦點。其中，去年10月推出市場的南方東英SK海力士每日槓桿（2x）產品（07709），其資產管理規模實現高速增長。市場消息指出，該產品一度於上月底超越香港規模最大的交易所買賣基金（ETF）盈富基金（02800），躍升為本港市場上規模最大的交易所買賣產品（ETP），反映投資者對AI相關主題的積極追捧。 然而，國際知名的基金評級機構晨星（Morningstar）近期針對此類槓桿及反向產品發出警告，提醒投資者應對其長線持有的潛在風險保持高度警惕。晨星及業界研究普遍指出，南方東英SK海力士每日槓桿（2x）產品（07709）的追蹤差距（tracking error）正呈現擴大趨勢。這意味著該產品的實際表現與其目標每日兩倍追蹤SK Hynix股價回報之間，可能出現日益顯著的偏離。 有市場分析認為，造成追蹤差距擴大的主要原因，與產品的結構性限制有關。由於掉期（swap）供應已接近上限，產品營運商在構築其槓桿目標時，不得不轉而更多地依賴期權（options）作為替代工具。然而，期權本身的定價機制相對複雜，且在市場波動加劇時，其表現可能無法完全精確地複製預期的每日目標回報，進而導致追蹤誤差擴大。 金融市場專家普遍指出，槓桿及反向產品的設計初衷是為投資者提供短期的市場方向性交易工具，旨在捕捉標的資產在單一交易日內的波動，而非適合作為長期投資的選擇。這類產品通常每日進行重新平衡，若投資者長期持有，其累積回報可能因「複利效應」（compounding effect）或市場波動性而與標的資產的簡單倍數回報產生顯著差異，甚至可能在某些情況下錄得與預期不符的負回報。晨星的警示，旨在提醒廣大投資者，在追逐短期熱點之餘，務必深入瞭解槓反產品的運作原理與固有風險，避免盲目跟風而忽略長期投資的潛在風險。