美銀調查：基金經理對經濟前景趨悲觀 油脂及半導體成「最擁擠交易」

美銀最新公佈的全球基金經理調查揭示，投資者情緒已降至近年來最悲觀水平，主要受到地緣政治衝突，特別是美伊在中東地區的緊張局勢持續逾六週，以及通脹憂慮加劇等因素所影響。儘管對經濟增長預期大幅下調，但部分風險資產仍備受追捧，其中石油及全球半導體更成為市場「最擁擠交易」。 該份於今年4月進行的調查指出，受訪基金經理的情緒指數已跌至2025年6月以來最低。投資者對全球經濟增長的預期大幅下挫，從早前的7%驟降至負36%，創下2025年8月以來新低。與此同時，對通脹的擔憂則升至多年高點，反映投資者普遍暫時將減息預期拋諸腦後。 受訪者預期，到2026年底，油價有望達到每桶84美元，較2026年初布蘭特原油每桶61美元的價格高出38%。值得留意的是，預期油價將升至每桶90美元或以上的投資者比例，由一個月前的12%顯著躍升至28%，顯示市場對油價上漲的預期正快速凝聚。 在當前悲觀情緒籠罩下，「長倉石油」及「長倉全球半導體」卻逆勢成為4月份的「最擁擠交易」，顯示儘管宏觀前景不確定，特定資產板塊仍獲資金青睞。此前3月份最受歡迎的「長倉黃金」則退居第三位。 調查亦發現，基金經理的全球股票配置比例已從37%降至淨超配13%，為2025年7月以來最低水平。平均現金水平則維持在4.3%，雖然是2025年5月以來最高，但仍遠低於2025年4月的4.8%及2022年10月的6.3%歷史高位。至於美國股票估值，淨64%的受訪者認為估值過高，這數字相較過往已見大幅下降，並創下2019年2月以來的新低。 地緣政治衝突依然是投資者最擔憂的「尾部風險」，44%的受訪者持此觀點，較2月份的14%和3月份的37%大幅上升。另一方面，市場對人工智能（AI）相關股份的看法持續分歧。4月份有59%的受訪者認為AI股並未出現泡沫，比例較之前持續上升；而認為AI股存在泡沫的比例則降至38%。 在貨幣政策方面，儘管通脹預期升温，仍有58%的受訪投資者預計美聯儲將在未來12個月內減息，29%預計維持不變，僅10%預計加息。然而，歐洲情況卻大相徑庭，46%的受訪者預期歐洲央行將在未來12個月內加息，36%預計維持不變，僅12%預計減息。 是次調查於2026年4月2日至4月9日期間進行，共收到170份回覆，主要來自投資組合經理、策略師、經濟師及27名首席投資官。