應用商店佣金戰升温 晨星料中國遊戲股盈利擴張

據外電引述晨星（Morningstar）最新研究報告指出，蘋果公司（AAPL.US）已下調其在中國大陸App Store向遊戲開發者收取的佣金，從原先的30%降至25%。同時，針對小程序合作夥伴計劃的費用，亦由15%調低至12%。 此前，科技巨頭Google（GOOGL.US）與Epic Games達成和解後，其Google Play的服務費亦已從30%下調至20%。市場消息指，這些應用商店佣金的最新發展，再次印證晨星對中國遊戲公司利潤率有望擴張的預期，並可能加速實現此一趨勢。晨星普遍預測，未來十年中國遊戲公司的毛利率有望增長5個百分點。 據該行估計，單是蘋果及Google的佣金下調，便可為內地兩大遊戲巨頭騰訊（00700）和網易（09999）帶來低單位數的營業利潤增長。若未來進一步有佣金下調空間，兩家公司的額外收益亦可望達致類似幅度。 值得注意的是，目前iOS平台僅佔內地遊戲收入約三成左右，其餘市場份額主要由華為、小米（01810）等安卓（Android）App商店所佔據。受市場關注的是，若這些主要的安卓平台也採取類似的佣金下調措施，騰訊和網易的經營利潤增長幅度則有望達到中至高單位數。 儘管如此，晨星仍維持對騰訊（擁有寬闊護城河）800港元及網易（NTES.US，擁有較窄護城河）200美元的公允價值估計。該行解釋，其長期預測已充分考慮了應用商店費用降低及相應利潤率提升的因素。晨星重申，目前這兩隻股票的估值均被嚴重低估。