輝立證券看好桐昆股份 多元發展策略料助長遠增長

據輝立證券研究報告指出，桐昆股份(601233)作為滌綸長絲行業的龍頭企業，不僅實現上下游深度一體化，更在市場中佔據領先地位。公司產品廣泛應用於服裝、家紡等領域，同時亦積極佈局上游PTA材料生產。分析師章晶在報告中對桐昆股份的發展前景表示樂觀，預期其多元化轉型策略將為長遠增長奠定堅實基礎。 桐昆股份現有滌綸長絲年產能高達1550萬噸，位居行業首位，而PTA年產能亦達1020萬噸。透過與下游聚酯業務的深度整合，公司相較於中小型廠商，具備更強的議價能力及顯著的成本優勢，鞏固了其在行業內的競爭力。 該公司最新公佈的首三季業績表現亮麗。期內實現營收854.4億元人民幣，按年增長26.8%；歸屬於上市公司股東的淨利潤達到69.0億元人民幣，同比大幅增長345.7%。其中，第三季度營收錄得327.3億元人民幣，按年上升40.8%，環比增長11.5%；歸母淨利潤為26.8億元人民幣，按年急升492.7%，環比亦增長15.3%。市場分析指，業績增長主要受惠於滌絲價格走高，以及參股浙石化帶來的投資收益增加所推動。 面對行業競爭，桐昆股份堅定執行其「反內卷」策略。第三季度，公司主動控制長絲產量，環比下降2.5%，但銷量卻逆勢增長10.8%。這不僅反映出行業供需結構的持續改善，亦印證了公司「效益優先」的經營邏輯已見成效，有助於提升整體盈利能力。 展望未來，輝立證券預計長絲行業景氣將持續修復，而公司參股的煉化項目亦有望繼續增厚業績。值得關注的是，桐昆股份正從單一原材料路線向「油、氣、煤」多源協同轉型。新疆中昆一期天然氣制乙二醇項目已成功投產，而長草東500萬噸露天煤礦項目的審批辦結率亦已超過90%，預計於2027年前後可形成三源保障體系，為企業的長期穩健成長提供有力支撐。 綜合以上因素，輝立證券分析師章晶在報告中建議投資者可於20.60元人民幣的價格買入桐昆股份，並設定目標價為26.80元人民幣，止蝕價則為17.40元人民幣。