高盛維持MiniMax「買入」評級 目標價看860元 歸因AI模型成本優勢與估值折讓

國際投行高盛發表研究報告，重申對人工智能（AI）模型公司MiniMax（00100）的「買入」評級，並維持目標價860元。該行認為，MiniMax的風險回報傾向上行，主要基於其在AI模型領域的競爭優勢及估值具備折讓空間。 高盛報告分析指，在其競爭定位框架中，MiniMax在成本優勢指標上表現脱穎而出。憑藉其M3模型具吸引力的定價策略及龐大的Token（詞元）處理量，有利於公司實現年度經常性收入（ARR）的最大化。該行估計，MiniMax目前的估值僅相當於今年底預測ARR的13倍，相較於處於相若ARR階段的中國及全球同業，其估值倍數普遍高出數倍，顯示MiniMax估值存在明顯折讓。 報告進一步提到，中國的人工智能模型在智能化程度上已達到向全球普及應用的臨界點，為MiniMax帶來廣闊市場機遇。展望未來，高盛認為MiniMax要進一步提升整體競爭定位，關鍵變數將取決於其定價能力及財務實力。受市場對新技術的關注帶動，即將推出的H3影片生成模型的表現，以及M3模型後續更新的推出時間表，將成為MiniMax下一階段增長的關鍵驅動因素。 據高盛預期，M3模型的後續更新將於今年7月至8月期間推出。此外，公司計劃於今年下半年推出參數規模更大的M3模型，並將重點放在透過訓練後處理及強化學習，進一步提升其編程智能水平。這些產品的迭代表現將直接影響MiniMax的市場競爭力及未來發展，投資者將密切關注其進度。