招銀國際調整比亞迪(01211)目標價至109港元 維持「買入」評級 審視第三季業績表現

招銀國際發表研究報告，決定下調比亞迪(01211)的目標價，由原先的125港元調整至109港元，惟仍維持其「買入」的投資評級。該行指出，此次目標價調整，主要反映比亞迪第三季度在單車售價、毛利率以及減值方面的表現均弱於預期，且預計電動車行業持續面臨壓力。 報告解釋，比亞迪第三季度業績受到多項階段性因素幹擾，當中包括部分第二代刀片電池車型初期投產，導致生產成本上升；同時，匯兑損失及超預期的減值撥備亦對盈利構成壓力。招銀國際是次將目標價評估基準，由原先的22倍2027年每股盈利，下調至20倍，以更好地反映當前行業環境。 展望未來，該行認為，隨著新車型產能預期於第四季度逐步提升，加上第二代刀片電池的規模化效應日益顯現，對利潤改善的程度將更為清晰。因此，第四季度的利潤率表現，將成為評估比亞迪2027年盈利水平的關鍵參考指標。 基於上述考量，招銀國際已將比亞迪2026年度的純利預測下調5.2%，至342億元人民幣，此數字亦隱含該公司第四季度純利約為119億元人民幣。儘管如此，該行仍然維持對比亞迪2027年度500萬台的銷量預測不變，但將其2027年度純利預測輕微下調2.2%，至422億元人民幣，預期屆時減值和匯兑損失將有所減少。最終，招銀國際重申對比亞迪的「買入」評級。