摩根資管：內地次季GDP增長放緩 市場料政治局會議推支持政策

國家統計局公佈，上半年內地國內生產總值（GDP）按年增長4.7%。其中，第二季度經濟按年擴張4.3%，較首季的5.0%放緩0.7個百分點，按季則增長0.9%。摩根資產管理環球市場策略師周奐彤指出，第二季度實際GDP增長4.3%，不僅低於市場普遍預期的4.48%，亦較第一季有所回落，創下2023年以來最疲軟的季度增速。不過，周奐彤亦提到，上半年平均4.7%的GDP增長率，意味著內地仍有望實現全年4.5%至5.0%的經濟增長目標。 期內經濟增長的主要動力，表現突出的是外部需求。市場消息指，6月份內地出口總額按年大幅增長27%，創下2021年10月以來的新高，遠超經濟學家先前18.5%的預期。分析認為，這主要受惠於全球對人工智能（AI）資料中心硬體、半導體及先進工業設備的強勁需求。受此帶動，6月份貿易順差擴大至接近歷史高位的1,256億美元，反映市場對內地技術製造業及上游工業零件的持續需求。 然而，內需方面則持續疲軟。數據顯示，5月份零售銷售額按年收縮0.6%，為2022年12月以來首次出現月度萎縮，儘管6月份輕微反彈至1%。市場人士指出，部分疲軟可能反映了中東衝突帶來的地緣政治不確定性，以及政府補貼計劃推動作用減弱的影響。此外，固定資產投資亦呈現疲軟態勢。6月份數據錄得5.7%的跌幅，其中基礎建設投資、製造業投資及房地產開發投資均轉為負增長。房地產行業持續構成結構性阻力，儘管一線城市樓價出現零星穩定跡象，但全國範圍內的房地產市場依然低迷，反映出供應充裕而需求疲弱的持續不平衡。 摩根資產管理環球市場策略師周奐彤認為，儘管第二季度GDP增長4.3%可能被解讀為內地經濟復甦動能減弱，但上半年4.7%的增長速度表明，整體經濟並未大幅跌破其增長目標區間的下限。她同時強調，6月份貿易額的異常增長，特別是半導體和人工智能硬體出口創新高，鞏固了內地在全球技術供應鏈中的中心地位。不過，國內需求持續萎縮、固定資產投資持續下滑以及零售銷售持續疲軟，均暗示經濟復甦需要更多政策支持。這應會提升市場對7月政治局會議將採取更具支持性政策的預期。 因此，對投資者而言，摩根資產管理建議應採取選擇性主題投資策略，而非廣泛被動投資中國股票。與政策重點和出口競爭力相符的行業，例如高科技製造業、人工智能基礎設施、機器人、半導體、電池及先進設備等，在國內需求更明顯改善之前，可能比廣泛的消費和房地產相關投資更具優勢。