大新金融：內地次季經濟增長遜預期 六月消費現改善勢頭 維持2026年增長預測4.6%

大新金融集團首席經濟及策略師温嘉煒表示，內地今年第二季經濟按年增長4.3%，較首季放緩0.7個百分點，並遜於市場普遍預期的4.5%，錄得自2022年底以來最慢的增速。經季節調整後，第二季經濟按季增長亦放緩0.4個百分點至0.9%。 温嘉煒指出，綜觀6月份主要經濟數據，除投資領域外，多數指標較5月份有所改善。這反映內地經濟復甦動能呈現分化，需求面及供應面表現相對穩健，而投資則持續面臨壓力。 需求方面，零售銷售從5月份按年下跌0.6%的水平回升，6月份按年上升1%，表現優於市場預期的0.1%跌幅。其中，餐飲銷售在連續三個月放緩後再度加快0.7個百分點至1.2%。通訊器材類銷售升幅顯著，加快15.8個百分點至16.5%。此外，金銀珠寶類、家電及影音設備、以及建築裝潢材料等商品的銷售跌幅亦見收窄，顯示消費情緒有所回暖。分析認為，6月份的電商促銷活動對當月的零售數據提供了支撐，而世界盃的開鑼亦可能在短期內為零售業帶來額外動力，失業率下降或亦有助消費回穩。 然而，投資方面則表現疲弱。上半年固定資產投資按年下跌5.7%，跌幅較首五個月擴大1.6個百分點，並大於市場預期的5%。這已是連續三個月出現倒退，錄得六年來的最大跌幅。值得留意的是，製造業投資連續第二個月倒退，基建投資亦出現收縮，而房地產投資跌幅更擴大1.8個百分點至18%，為有紀錄以來最大跌幅。儘管上半年商品住宅銷售按年跌幅收窄至13.7%，並連續四個月收窄，而6月份新建住宅平均價格按月跌幅亦收窄至0.15%，但二手商品住宅平均價格跌幅則擴大至0.32%。市場普遍關注房地產領域的弱勢仍在持續，開發資金到位情況進一步惡化，限制了整體經濟的復甦步伐。 供應面持續改善，6月份工業生產按年增速加快0.8個百分點至5.3%，高於市場預期的4.6%升幅。製造業升幅有所加快，當中高技術製造業維持雙位數增長。服務業生產增長亦加快0.3個百分點至4.7%。勞動市場方面，6月份城鎮調查失業率略為下降至5%。然而，第二季全國規模以上工業產能利用率為73%，較第一季下降0.6個百分點，創下疫情爆發初期以來最低水平，顯示產能過剩問題正在深化，可能拖累企業的投資意欲。 温嘉煒總結，整體而言，6月份消費較5月份略有好轉，供應面相對穩健，但投資則進一步轉弱。他指出，固定資產投資受房地產及製造業持續拖累，而基建投資出現倒退亦反映財政支持力度可能減弱。展望中短線，人工智能相關硬件需求及出口訂單預料將持續支撐工業生產增長，有助抵銷內需疲軟的影響。不過，全球地緣政治風險，特別是美伊局勢的反覆，若導致能源成本回升，可能會削弱投資及消費信心。 該行目前維持對2026年內地經濟增長4.6%的預測。