哈爾濱電氣(01133)盈利能力顯著改善 訂單充裕具中長期配置價值

中國電力裝備製造龍頭哈爾濱電氣(01133)，市場分析認為其在經歷行業調整後，正迎來業績與訂單同步增長的向上週期。受惠於能源保供政策及海外市場拓展，集團被視為具備中長期配置價值。 集團預期在2025年錄得跨越式增長，營收及利潤增速有望領跑同業。據市場預測，該年度營收或達461億元人民幣，按年增長19%；歸屬於母公司股東的淨利潤預計大增58%至26.7億元人民幣。此外，毛利率料提升1.74個百分點至14.27%，反映盈利質量顯著改善。 業績增長的核心驅動力在於訂單的有效兑現及業務結構的持續優化。資料顯示，哈爾濱電氣於2025年新增訂單總額達646億元人民幣，按年增長14%，充裕的在手訂單為集團未來2至3年的業績表現提供堅實支撐。 在業務佈局上，集團形成了「煤電為基、水電為強、核電為翼、出海增量」的多元發展格局。其中，清潔高效煤電業務佔總營收逾六成，憑藉其領先的超超臨界機組技術，持續受益於國內能源保供的需求。水電業務作為集團傳統強項，在大型水電機組領域保持國內市場領先地位，多項標誌性項目如白鶴灘等，築牢了其技術壁壘。 核電業務則成為集團核心增長引擎，市場預計其訂單有望於2025年下半年觸底反彈，而小型模塊化反應堆（SMR）審批的加速，更為其長期發展開啟廣闊空間。海外業務突破在即，受北美數據中心爆發式增長所帶動的電力設備需求，以及中東地區日益旺盛的電氣化需求，預期集團的小型燃氣輪機出口業務有望實現從無到有的突破。 國內能源格局的重構，亦使傳統電源的保供價值獲得重新評估。在「十五五」規劃強調多能並舉的背景下，中國電力需求持續增長，最高負荷不斷上行。煤電、水電及核電作為穩定的基荷電源，其投資需求呈現剛性回升。電力裝備行業已告別過去的低迷週期，進入量價齊升階段。作為中國「三大電氣」之一，哈爾濱電氣憑藉其在技術、產能及渠道方面的顯著優勢，預計將優先受惠於行業的復蘇。 全球市場則為集團迎來黃金機遇期，海外拓展為集團開啟了第二增長曲線。面對全球能源供需失衡，北美數據中心的快速擴張帶動了對電力設備的龐大需求。同時，中東及東南亞地區電氣化率的提升，亦刺激了燃煤電站及燃氣輪機設備的市場需求。集團憑藉其性價比優勢及技術實力，海外訂單正逐步落實，包括印尼7GW燃煤項目等潛在大額訂單有望落地，使海外業務成為新的盈利增長點。 此外，電站運維服務亦持續擴張，高毛利後市場業務佔比的提升，有助於進一步優化集團的盈利結構。綜合而言，哈爾濱電氣目前正處於業績向上、訂單充沛、發展邏輯強化的有利時期。市場分析普遍看好公司中長期價值，認為其前景增長空間廣闊，有望成為港股能源裝備板塊的核心配置標的。若股價短期出現回調，或為投資者提供潛在的佈局機會。