晨星上調農夫山泉(09633)評價及收益預期

晨星近期發布的報告指出，儘管中國經濟增長面臨挑戰，農夫山泉(09633)仍憑藉其健全的生產和分銷網絡，保持在包裝水市場的領先地位，並持續進軍即飲茶及果汁等非水飲料市場。受此影響，晨星調高農夫山泉的公允價值預期3.8%，由40港元上調至41.5港元。 然而，鑒於市場已經全面反映包裝水業務的復甦及非水領域擴展的潛力，該股目前可能被高估。展望2025至2026年，晨星上調其淨利潤預期3%至5%，認為在2024年品牌面臨網絡負面輿論後，包裝水業務將恢復增長動力。 在非水飲料方面，預計2025年增長將保持強勁的兩位數。特別是即飲茶業務，得益於新茶飲外賣平台的激進補貼競爭，預計其在2025年下半年銷售將同比增長20%。此外，晨星也上調2025年下半年包裝水業務的銷售預測，由9%上調至14%，相信農夫山泉能夠進一步奪取同業市場份額。 隨著渠道合作夥伴的支持，其分銷網絡保持穩固。農夫山泉亦將即飲茶產品從無糖系列擴展至含糖氣泡產品，這將是未來幾年銷售增長的推動力。同時，即飲果汁和咖啡等其他非水飲料類別預計將為集團帶來新的收入和利潤增長來源。