道富機構投資者指標：中東衝突觸發避險，美股受青睞，美元獲追捧

道富市場今日公佈其機構投資者指標，揭示3月份機構投資者在全球市場進行了避險操作，然而其部署策略中呈現出一些不尋常的動向。與過往幾輪防禦性操作不同，本月機構投資者不僅重新增持美國股票，而且對美元的對沖操作亦不升反降。 數據顯示，3月機構投資者整體風險敞口顯著下降，股票類資產配置比例錄得1.6個百分點的跌幅，為2023年8月以來單月最大降幅。儘管出現回落，機構投資者對股票的配置水平仍維持顯著超配。從股市撤出的資金主要流向現金類資產，使其配置比例上升1個百分點；而固定收益類資產配置則上升0.6個百分點。 道富市場全球宏觀策略主管Michael Metcalfe分析指出，2月底時機構投資者對股票的配置比例已升至二十年來高位。受中東衝突爆發影響，3月全市場無論是跨資產還是資產類別內部，均出現大量避險操作，資金主要從股市轉投現金。 Metcalfe進一步指出，股票市場的整體配置下降幅度創下32個多月以來的新高，但他強調這更多是「可控的避險過程」，而非恐慌性拋售。他解釋，3月股票配置下降1.6個百分點的規模，僅為新冠疫情初期恐慌性調整規模的三分之一。值得留意的是，在股票本身，資金反常地迴流至被視為受能源衝擊影響較小的美股及科技板塊，與此同時，資金則流出受影響程度更高的歐洲及新興市場。Metcalfe補充，一般情況下，投資者在面對衝擊時會拋售其超配幅度最大的資產，但本次資金卻反而回流至仍維持最大超配的美股，這種現象實屬反常。 在外匯市場方面，機構投資者的反應亦與往常不同。去年同期，在持續的防禦性操作中，機構投資者不斷對沖美元敞口，使美元配置由超配轉為低配。然而，從2026年3月開始，情況截然不同。月初，機構投資者已顯著低配美元，但在整個月份持續買入美元。這表明，在中東衝突引發的市場波動中，機構投資者將美元視為避險資產，與2025年4月「解放日關税」政策公佈引發市場波動時的表現形成鮮明對比。