凱基分析：理想汽車(02015)去年業績疲軟 料今年利潤續受壓 首季毛利率恐跌至5%

凱基證券亞洲有限公司（下稱「凱基」）發表最新報告，對理想汽車（02015）的未來表現持審慎觀望態度。分析指出，理想汽車去年整體經營環境挑戰重重，預期今年仍將面臨利潤持續收窄，甚至有由盈轉虧的潛在風險。 回顧理想汽車去年的財務表現，公司錄得全年總收入約人民幣1,123億元，按年下跌22.3%。淨利潤方面更是大幅倒退85.8%，僅剩11.4億元。值得留意的是，由於車輛交付量下滑，經營表現由盈轉虧，產生5.21億元的經營虧損。此外，受產品組合變動的影響，整體毛利率亦由20.5%降至18.7%。 展望未來，理想汽車計劃聚焦國際化戰略，目標在2026年進軍中東及東南亞市場，預計屆時海外銷量佔比將提升至3%至4%。然而，儘管公司在技術儲備方面具備一定實力，市場分析普遍對其發展前景持謹慎態度。 凱基特別提到，受電池成本波動以及為新車型清庫存等因素影響，預計理想汽車在2026年首季的車輛毛利率可能進一步下探至5%左右的水平。在新能源汽車市場競爭日趨激烈、主要競爭對手產品線高度重疊，加上公司短期內缺乏「震撼級」全新車型的情況下，投資者應密切關注其盈利能力面臨的挑戰。