工銀亞洲程嘉偉：高通脹促環球央行貨幣政策大轉向 聯儲局或第四季啟動加息

工銀亞洲金融市場部高級經濟師程嘉偉近日接受專訪時指出，隨著環球通脹數據持續高企，預期今年主要央行的貨幣政策將出現顯著轉變，市場對利率的預期亦將逐步調整，最終推動央行採取實際行動。 談及中東局勢，程嘉偉認為，儘管美伊雙方正在商議和談，短期內霍爾木茲海峽開放時間表仍不明朗，即使最終開放，技術上亦難以迅速恢復全面通行。他警示，即使達成協議，雙方互相指控違約的可能性極高，故協議後的局勢穩定性仍存疑，這將使中東問題成為中期困擾全球供應鏈的挑戰，油價亦將維持於較高水平。 他引述俄烏戰爭期間經驗指，油價曾於100美元水平徘徊約四個月，其後約半年才回落至60多美元。然而，目前全球原油庫存低於五年平均值，加上美國每月原油庫存消耗速度迅速，意味著回補供應缺口需時較長，預計今次油價回落至戰前水平所需時間將更長。程嘉偉預期，若美伊成功達成和談，布蘭特期油短期內或維持在約80至90美元水平。倘若短期內未能達成協議，布油價格料將於100美元以上震盪，甚至有機會挑戰今年高位。 受能源價格高企影響，美國最新通脹數據顯著升温。程嘉偉分析，中東戰事對美國通脹的影響並非一次性，而是持續性的。據工銀亞洲調研，受能源價格推動，美國及歐洲的航運價格平均加幅已逾五成，部分必需品價格陸續上調，服裝價格亦於最近數月開始攀升，他預計其他類別貨品亦將陸續加價，導致今年餘下時間的通脹壓力巨大。 他提到，上一次通脹主要由工資物價螺旋式上升所推動，而今次則是由企業利潤物價螺旋所驅動。部分企業成本實際上並未受美伊戰爭影響，卻趁機加價，形成所謂的「Greedflation」（貪婪通脹）現象。 針對利率走向，程嘉偉指出市場對加息、減息及按兵不動的看法存在分歧。但他預期美國5月份通脹數字將高於聯邦基金目標利率。他提到，基於沃什（Kevin Warsh）被視為新任聯儲局主席的假設，聯儲局初期不會立即調整利率，相信利率至少會在沃什上任後一段時間維持不變，故他預計聯儲局最快加息的時間點將會是第四季。程嘉偉進一步解釋，儘管市場預期沃什立場偏鴿派，但通脹走勢與其堅持的方向背道而馳，因此沃什上任初期約一個季度將會按兵不動。他認為，通脹走勢不容許當局主張減息，故在高通脹維持較長時間後，聯儲局將「迫不得已」開啟加息週期。 他相信，聯儲局今次加息週期的速度將會較慢，幅度亦不會太高，利率高位預期將較上一次週期為低，料在5釐以下。然而，程嘉偉強調，一旦通脹高於政策利率0.7至1個百分點，當局便必須立即採取行動。 歐洲方面，程嘉偉分析指，目前歐洲的通脹水平已高於基準利率，因此歐洲央行調整利率的可能性極高，最早或於6月啟動加息。