晨星下調長城汽車 (02333) 公允價值預測近三成 料盈利持續受壓

知名評級機構晨星（Morningstar）發表最新研究報告，大幅下調長城汽車（02333）的公允價值預測，降幅達28.6%，由原先的10.5港元調低至7.5港元。晨星認為，儘管該公司目前估值已處於合理水平，但對於其短期盈利前景，該行仍維持審慎態度。 據報告內容，長城汽車今年第三季的核心盈利表現令人失望，按年大幅下滑48%。銷售數據方面，雖然汽車出口量錄得35%的顯著增長，但由於國內市場銷量大跌30%，整體汽車總銷量最終仍錄得5%的跌幅。晨星表示，長城汽車的汽車業務利潤率表現未如預期，淨利潤亦低於該行早前的估計。 分析指出，在中國汽車市場競爭日益白熱化的背景下，長城汽車的盈利能力持續面臨沉重壓力，毛利率按年收窄110個基點。報告強調，儘管出口業務表現不俗，但其增長未能有效抵銷國內市場因價格戰帶來的疲軟影響。 展望未來，晨星預期長城汽車的國內銷售表現將繼續落後於同業，主要原因在於該公司缺乏具吸引力的新車型。為保住其在中國市場的份額，公司或需持續依賴價格促銷策略，這將進一步壓縮其盈利空間，使其盈利能力維持在多年來的低位水平。投資者關注公司在國內市場的應對策略及其新車型推出的進度。 基於上述考量，晨星亦同步下調了長城汽車2026年至2030年間的多項財務預測。其中，汽車銷售預測被下調10%至13%，營收預期則調低10%至15%，以反映今年以來國內需求疲軟、出口增長被內銷低迷抵銷的趨勢。此外，鑑於預期利潤率將走低以及銷售費用增加的假設，該行將長城汽車同期（2026-2030年）的淨利潤預測大幅下調28%至35%。