中信證券國際：新興市場非超級週期 港股具獨特敍事值得高配

中信證券國際首席股票策略師Alexander Redman指出，當前新興市場正經歷一輪強勁的半導體週期，惟這並非一個傳統意義上的新興市場超級週期。他強調，在此背景下，投資者在新興市場的部署策略應極具選擇性，而現階段其投資組閤中，南韓市場仍是其最為高配的區域。 Redman透露，此外亦對港股持高配看法。他解釋，雖然中港兩地市場過往走勢高度相關，但現時已發展出各自獨特的運行軌跡。Redman續指，港股市場的組成與中國內地市場存在顯著差異，且香港所面對的挑戰亦與內地有所區別，例如內地市場正深受內房問題困擾。他觀察到，疫情過後有不少原先離港人士陸續迴流，加上香港市場主要由房地產及香港交易所（00388）的交易量主導，正逐步塑造出一個有別於中國的獨特敍事。基於上述因素，Redman認為香港理應被「高配」。 然而，Redman亦表達了對科技板塊的潛在憂慮。他關注到全球動態隨機存取記憶體（DRAM）的營業利潤率可能已接近頂峯，因DRAM的價格增長已呈現放緩跡象。同時，Redman亦擔心市場可能低估了中國在人工智能（AI）硬件及大型模型領域中「內捲」所帶來的競爭威脅。