日圓第二季料呈雙向波動 專家關注日央行加息進程及官方幹預力度

日圓匯價過去兩年表現持續疲弱，今年首季亦未能扭轉跌勢，即使地緣政治緊張局勢升温，其避險功能亦未有完全發揮，兑一美元匯價屢次逼近160關口。市場普遍關注日圓第二季的後市走勢，並聚焦日本央行的貨幣政策取向及官方幹預動態。 回顧首季，受美伊衝突等避險因素支持，美元指數曾升破100關口，累計升約1.7%。相反，日圓受油價急升等多重因素拖累，兑一美元曾失守160水平，為2024年以來最弱，首季累計下跌約1.3%。近期每百日圓兑港元亦貼近4.9關。 東亞銀行(00023)財富管理處投資策略師吳永強表示，已將日圓兑一美元評級由首季的「看好」下調至「中性」，預計第二季日圓匯價將於155至161區間雙向波動，難以出現單邊大幅升值或貶值的情況。他指出，日圓走勢主要受日本央行何時加息、日本財政政策以及當局會否幹預匯價等因素影響。吳永強解釋，日本央行加息時間表一再推遲，加上高市政府對加息態度不積極，令匯價難獲向上刺激。加息理據則取決於通脹走勢、勞資薪酬談判（俗稱「春鬥」）及油價走勢。他提到，日本作為淨石油進口國，油價若持續高企將擴大貿易赤字並推升通脹，雖然2月撇除食品及能源的「核心-核心-通脹」按年升2.5%，而「春鬥」初步結果顯示資方同意未來一年薪酬平均加幅逾5%，連續三年加薪幅度超過5%，但油價飆升對通脹數據的影響尚未完全反映。市場預期日本央行最快可能在4月加息，即使本月按兵不動，6月或7月仍有機會上調利率，為日圓帶來上行風險。 此外，吳永強亦關注日本嚴峻的政府債務問題，其佔國內生產總值（GDP）比重逾200%，屬高水平。若高市政府的寬鬆財政政策需透過發債支持，恐進一步增加政府財政壓力，對日圓構成下行壓力，阻礙其升值。至於官方幹預，他預期本季仍會出現類似情況，一旦日圓逼近160關口，官員便會「出口術」。參考2024年當局曾在158至162水平入市幹預，鑑於目前局勢，市場估計或在160關口才會出手。由於官方隨時可能幹預，亦限制了日圓大幅貶值的空間，形成雙向波動局面。吳永強建議，日圓兑一美元一旦跌穿160時可分批吸納，而每百日圓兑港元低於5算亦可逐步吸納。他預期，若年內日本央行加息1至2次（合共0.5釐），而聯儲局減息1至2次（合共0.5釐），美日息差進一步收窄，日圓有望於年底回升至153。 花旗銀行投資策略及資產配置主管廖嘉豪預期，短期內日圓兑一美元將於157至160區間窄幅上落，暫難突破160關口。他指出，美伊上週達成有條件停火協議，令局勢略為緩和，曾帶動日圓反彈、美元回軟。然而，由於雙方分歧仍大，未來變數仍多，若談判欠順利，美元將繼續強勢，但兑日圓亦難突破160，因日本官方幹預立場清晰。廖嘉豪續稱，限制日圓升幅的因素包括加息時間表延後、油價走勢及槓桿投資者持續累積淡倉。他預計花旗銀行最快料日本央行於7月才上調利率一次，原因在於央行需觀望油價對通脹的實際影響、中東局勢仍未正式解決，加上日圓弱勢，當局未必有急切性加息，市場可能對4月加息預期落空。投資者亦可留意最新日圓倉位指標及長債息走勢，前者近負4仍屬偏高水平，倘未平倉盤量大，將限制日圓升勢；後者則見日本30年期長債息回落至3.85釐，顯示有買盤支持，對日圓構成支持作用。他認為，若配合年內加息，日圓年底有機會見150。廖嘉豪建議，投資者可在日圓兑一美元於159.5左右入市，支持位看157；每百日圓兑港元約4.84以下可留意，阻力位約5元。 華僑銀行香港經濟師王灝庭則預期，該行給予日圓第二季目標為158，年底目標為155。他認為，日本央行企業景氣調查結果穩健及「春鬥」加薪幅度理想，均支持加息，惟市場已大致消化相關預期，故提振作用有限。若中東局勢持續緩和，美元或回歸温和走貶態勢，將支持日圓回升。王灝庭補充指，由於160至162區間為官方幹預水平，若匯價再下探，官方或將入市幹預，屆時可能推動日圓反彈。