人民幣兑美元升穿6.8關口 高盛料仍被嚴重低估逾兩成 年內目標看6.5

人民幣兑美元匯價近日展現強勁升勢，昨日（5月11日）中間價報6.8467，較上個交易日顯著上漲35點子，創下2023年3月24日以來逾三年最強水平。受此帶動，在岸人民幣升穿6.8關口，截至昨日早上11時報6.7956；離岸人民幣亦同步走強，報6.7924。 市場消息指，高盛集團發布研究報告，認為「習特會」固然是短期推動人民幣走強的催化劑，但強調人民幣匯價實質上被嚴重低估逾20%。該行進一步指出，有三大結構性因素將持續支持人民幣走高。 分析師普遍認為，人民幣此輪升勢有其基本面支持。東方匯理銀行高級新興市場策略師Eddie Cheung表示，人民幣升破6.80元關口，本身就是一個相當重要的信號。他指出，中國經濟數據面呈現利好，同時外交部也確認了美國總統特朗普的訪問，預計人民幣在6.80強方仍有進一步升值空間。儘管早前伊朗局勢緊張導致航運中斷，但中國的出口表現仍超乎預期，按年增長14.1%，貿易順差反彈至848.2億美元，反映結匯動力充沛。此外，4月份PPI數據亦顯示，中國工廠價格創下2022年7月以來最快上漲步伐，升幅高於前月的0.5%。 高盛以Kamakshya Trivedi為首的團隊表示，雖然近期市場對人民幣的看好情緒部分基於對下週「習特會」成功的預期，並認同這次高峯會可能是穩定貿易關係的重要標誌，但該行認為人民幣走強的理由「更為根本、也更持久」。 高盛在其最新報告中指出，近期匯率定價的強勁表現，以及出口商貨幣兑換率的逐步上升，均表明漸進但持續的升值仍是正確的基準。鑑於此及時間因素，高盛已將美元兑人民幣的年底目標價位6.70提前，並進一步上調人民幣匯率預期。其最新預測顯示，未來三個月目標價從原先的6.85上調至6.80；六個月目標從6.80提高至6.70；而十二個月目標更是從6.70大幅調升至6.50，此最新12個月預測明顯強於市場共識及遠期市場。 高盛解釋其看好人民幣的部分理由，包括：中國對外順差佔全球GDP的比例已接近歷史最高水平，這不僅反映了其強大的出口競爭力，也同時折射出人民幣被嚴重低估的事實，人民幣升值是這些因素共同作用的結果。儘管近期基本面和市場格局發生變化，但這些核心因素並未有實質改變。 該行進一步分析，伊朗衝突和能源衝擊在短期內對中國的貿易平衡產生了負面影響，能源價格上漲，中國貿易夥伴、尤其是低收入新興市場經濟體的經濟增長預期也被下調。然而，高盛認為，從中長期來看，同樣的衝擊可能會加速全球對能源安全和再生能源的投資，鑑於中國在清潔能源供應鏈中的主導地位，這將為中國出口提供積極的推動力。 高盛分析指出，人民幣名目匯率的温和升值與國內通脹的回升，共同導致了人民幣實際匯率的升值。儘管如此，該行引用其兩種估值模型的加權平均值顯示，人民幣兑美元匯率目前仍被低估逾20%，「並且按實際貿易加權計算，目前處於近20年來的最低水平之一。」