瑞銀報告：中國AI模型邁向全球前沿 點評阿里巴巴(09988)潛力

瑞銀發表研究報告，指中國在人工智能(AI)大模型領域取得顯著進展，正逐步邁向全球尖端水平。該行特別提到，上週五舉行的世界人工智能大會上，多家中國AI初創及科技巨頭發布新一代大模型，顯示出強勁的技術實力。 報告指出，內地AI大模型初創公司月之暗面推出Kimi K3，而科技巨頭阿里巴巴(09988)亦發布其旗艦大模型Qwen3.8-Max預覽版，參數規模高達2.4萬億。此外，DeepSeek-V4正式版的潛在發布，預計將進一步提升中國模型在成本效益方面的優勢。 瑞銀認為，Kimi K3規模的提升，標誌著中國AI技術正更進一步逼近全球領先水平。報告中闡述了中國AI發展的多項優勢：首先，中國活躍的開源生態系統有助於加速技術普及與傳播，促進研發協同效應，從而縮小與國際頂尖同業的能力差距。其次，該行重申成本效益是中國AI模型的核心競爭力之一，並預期隨著行業逐步轉向TOKEN優化，中國AI模型有望在全球市場中逐步擴大其佔有率。再者，模型性能的持續優化，將賦予開發商更強的定價權。 然而，瑞銀同時提醒，鑑於AI模型參數規模的不斷擴大以及推理需求的急劇增長，運算能力恐將繼續成為中國AI實驗室發展的關鍵瓶頸。 受惠於人工智能訓練和推理需求的行業利好因素帶動，瑞銀尤其看好內地主要雲端服務供應商，包括阿里巴巴(09988)、騰訊(00700)及百度(09888)等。其中，鑑於阿里巴巴旗下Qwen 3.8系列模型的進展，以及其對月之暗面(Moonshot AI)的策略性佈局，瑞銀對阿里巴巴尤其給予正面評價。 至於上市的AI模型公司，瑞銀分析指出，近期股價表現疲弱，主要反映市場對Kimi K3推出後競爭加劇的憂慮。不過，該行認為智普(02513)自7月17日以來股價已累計下跌超過40%，這波股價修正已大致反映市場近期對競爭的擔憂。瑞銀仍然看好智普在研發及模型發布方面的往績，以及其拓展模型能力的潛力。此外，該行亦將持續關注MiniMax(00100)在新模型發布上的進展，例如其MiniMax M3 Pro。