摩根資產管理：日本央行策略趨平衡 緊縮同時關注通脹壓力

摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰近日就日本央行最新貨幣政策決議發表分析，指出該行在時隔半年後再度重啟貨幣緊縮週期，將政策利率上調25個基點至1%。儘管是次加息符合市場普遍預期，但日本央行理事會以7比1的投票結果通過此決議，明確反映其對通脹的關注程度已超越經濟增長考量，尤其是在「落後於曲綫」的風險日益加劇的背景下。 許長泰進一步解釋，隨著市場對霍爾木茲海峽重新開放的預期不斷增強，環球供應鏈衝擊所帶來的不確定性隨之降低，這為日本央行重啟政策正常化增添了信心。 是次會議的另一焦點，在於日本央行對其日本國債購買計劃進行中期評估。央行決定暫停縮減購債計劃，並表明自2027年4月起，將每月購債規模維持在2萬億日圓。此舉反映日本央行在推動緊縮政策時，仍抱持謹慎態度，避免採取過於激進的措施，並樂於以資產負債表的正常化，換取利率政策的正常化。 許長泰指出，儘管日本央行目前仍持有約530萬億日圓的龐大日本國債，其消化過程或需數年之久，但新的購債速度已與2013年「安倍經濟學」實施前的水平相近。因此，市場普遍將此決定解讀為一種平衡的政策舉措，而非單純的鴿派立場。 展望後市，這些政策變化的組合應有助於塑造更為平坦的孳息曲線：短期收益率將因日本央行加息決心增強而趨升，而長期收益率則受惠於縮減購債規模步伐放緩而回落。分析認為，這對日圓匯價及日本國債市場均屬利好因素。然而，許長泰提醒，這些趨勢能否持續，關鍵將取決於日本央行未來數月的貨幣政策方向，以及日本政府財政政策的紀律性。