穆迪上調中國評級展望至「穩定」 肯定經濟增長與債務管理成效

國際評級機構穆迪（Moody’s）近日公佈，將中國政府的長期本地及外幣發行人評級展望由「負面」上調至「穩定」，同時維持其信用評級為「A1」，即穆迪評級體系中的第五高評級。市場普遍認為，此舉反映穆迪對中國經濟發展前景及當局債務管理能力持更為樂觀的看法。 穆迪解釋，內地評級展望獲調升至「穩定」，主要受惠於經濟持續增長，以及當局在債務管理方面的有效策略。該行預期，儘管面對房地產行業持續下行壓力及出口增長可能放緩，出口表現仍能為中國的國內生產總值（GDP）提供相當強勁的支持。穆迪預計，中國今年及明年的GDP增長率將分別達到4.5%和4.2%。此外，穆迪認為中國當局可保留足夠的政策空間，以應對各項結構性挑戰，無需過度加大政策支持力度，從而避免政府財政狀況加速轉弱。 穆迪進一步指出，內地政府財政狀況的發展符合預期，亦是支持穩定評級展望的關鍵因素。該行估計，政府債務佔GDP比率將由去年的68.5%逐步攀升，預計到2027年達到82.4%，並在2030年進一步升至90%。儘管債務規模擴大，穆迪預期當局將繼續透過財政政策支持經濟，並將地方政府債券納入債務置換範圍，以穩定地方政府的流動性風險。穆迪相信，中國政府仍能以可控的方式管理地方政府債務的處置。 維持「A1」信用評級，穆迪表示是考慮到中國極其龐大且多元化的經濟規模，以及卓越的創新能力。這些優勢在一定程度上抵消了人口老齡化帶來的壓力。高生產力行業的發展，亦顯示出中國當局政策的高度協調與效率。穆迪認為，儘管財政壓力將持續存在，且債務負擔在可見將來會繼續增加，但其下行風險仍在可控範圍。中國龐大的儲蓄規模有助於維持較低的利率，從而限制了還債成本。同時，內地金融體系相對封閉並由國有機構主導，為政府債務提供了龐大的內部需求，這有助於當局在推進改革的同時維持金融穩定。 穆迪的信用評級亦已將城投債等表外負債逐步置換為政府債務的因素納入考量。過去五年，政府債務佔GDP比重已上升逾20個百分點至68.5%。儘管相關債務解決方案的明朗化尚需時日，潛在的債務風險依然存在。中央政府已針對城投債的可持續性及其對地方財政的影響制定策略。然而，穆迪預期內地僅會漸進式地改革地方政府財政，認為這可能未能實質性地改變地方政府收入與支出之間的不平衡狀況。雖然地方政府的資金流動性或會有所改善，但穆迪不排除未來地方債務可能再次累積的風險。 總體而言，穆迪此次上調評級展望，反映其對中國經濟韌性及宏觀管理能力的信心，但亦提醒市場關注長期結構性挑戰，特別是地方政府債務問題。