德銀鄧智傑：環球AI股升勢強勁未現泡沫 盈利增長為估值重要支撐

近期環球投資市場在消化中東地緣政治衝突因素後，資金重新部署，多隻大型人工智能（AI）股份受惠於理想業績，表現勢如破竹。部分相關股份自今年4月以來累計升幅已逾一倍，市場對AI板塊的熱情持續高漲。 德意志銀行新興市場首席投資總監鄧智傑分析，本輪AI股升浪主要由季度業績向好及投資者重新調整投資組合所帶動。他指出，儘管升勢強勁，但目前並未觀察到市場出現泡沫化跡象。鄧智傑進一步解釋，過去市場焦點集中於「美股七雄」（Magnificent 7），但隨著這些股份已累積可觀升幅，加上投資者對AI概念及產業鏈的認知加深，資金正轉向部署整個AI產業鏈。他強調，多隻美國科技股首季業績均錄得雙位數盈利增長，為此次升浪提供了堅實的盈利基礎。 鄧智傑特別指出，當前的AI股升勢與千禧年互聯網泡沫爆破時期有本質區別。他強調，現階段AI股份的估值有實質盈利增長作為支撐，這與當年許多科網公司缺乏盈利基礎僅靠概念炒作的情況截然不同，因此未見泡沫風險。 在區域AI產業方面，鄧智傑提到，韓國和台灣的AI行業發展主要由一至兩間大型企業帶動。相較之下，內地的AI產業鏈則更為分散，各個環節均不乏具代表性的龍頭企業。值得留意的是，內地AI硬件類股份已率先錄得顯著升幅，而部分大模型概念股則仍缺乏實質盈利基礎，短期內升勢主要受概念支持，投資者在部署時應審慎評估潛在風險。 展望中港股市，鄧智傑預期，隨著中東衝突局勢緩和，資金對中港股市的情緒有望轉趨樂觀。然而，後市表現仍需觀察能源價格回落及中美元首會面等關鍵因素能否配合。他同時提醒投資者，當前外圍環境仍存在不確定性，不宜過度興奮，應保持警惕。