輝立證券看好華勤技術前景 評估AI及數據中心業務具潛力 目標價人幣89元

輝立證券於最新研究報告中，對國內多品類ODM（原廠委託設計）龍頭華勤技術（603296.SH）給予「買入」評級，並將目標價設定為人民幣89元，止蝕價為人民幣68.35元。 該報告指出，華勤技術實施「3+N+3」產品結構戰略，以智能手機、筆記本電腦及數據中心三大硬件業務為基石，積極拓展機器人業務、軟件業務及汽車電子業務三大新興賽道。其產品線廣泛，涵蓋智能手機、筆記本電腦、伺服器、汽車電子、機器人、軟件、智能手錶、手環等。公司在全球建立產能網絡，海外收入佔比已大幅提升至65.7%。客户陣容強大，包括三星、小米、OPPO、vivo、聯想等行業巨頭，幾乎覆蓋了消費電子行業的重要版圖。 在市場地位方面，華勤技術的智能手機業務預計在2025年上半年佔全球ODM市場份額達40%。筆記本電腦業務表現卓越，預計2024年出貨量在中國大陸位居第一，全球排名第四。同時，2024年智能穿戴ODM市佔率預計將達18.7%，位居全球第一，彰顯其領先地位。 展望未來，受益於全球雲廠商資本開支的增加，華勤技術的數據中心業務預計將保持雙位數增長。該公司作為業內稀缺的具備自研交換機及AI伺服器全棧交付能力的ODM廠商，其超節點整機櫃等高毛利產品的佔比預計將在2026年下半年持續提升，有效帶動整體毛利率上行。 在非算力業務方面，隨著AI手機、AI PC及AIoT產品進入換機週期，預計移動終端與AIoT業務將迎來量價齊升。特別是AI眼鏡、VR設備等新品類，預計將為公司貢獻顯著的增量收入。報告預期，2026年華勤技術的AI手機出貨量將佔全球智能手機出貨量的45%，而AI PC滲透率則預計達到54.7%。 華勤技術未來三年將重點投入人形機器人量產、智能駕駛域控制器及AI大模型端側應用。為加速全球產能擴張與技術儲備，公司計劃通過H股募資51.4億港元。汽車電子與機器人業務已從研發階段過渡至規模交付階段，預計未來三年複合增長率將遠超傳統業務，成為公司估值重塑的關鍵動力。 輝立證券研究部分析師章晶於報告中總結，華勤技術買入價為人民幣75.50元，目標價為人民幣89.00元，止蝕價為人民幣68.35元。