百勝中國上半年營收盈利雙位數增長 門店擴張加速分析料估值合理

內地餐飲龍頭百勝中國(09987)近期公佈亮麗的中期業績，顯示其在快速變化的市場環境中展現強勁增長動能。公司於2026年上半年實現營收64.09億美元，按年增長11.1%；歸屬母公司淨利潤達5.53億美元，同比增長9.1%，盈利能力錄得雙位數增長。尤其在第二季度，單季營收達到31.38億美元，同比上升12.59%，營業利潤則按年增長14.47%至3.48億美元，攤薄後每股盈利0.70美元，超出市場一致預期的0.675美元，持續超出市場預期。 作為肯德基及必勝客兩大核心品牌的運營商，百勝中國目前在內地擁有近2萬家門店，覆蓋全國各級城市。期內，公司持續加快門店網絡滲透，並優化同店經營效率。截至2026年6月末，門店總數已增至19297家。僅上半年，公司淨新增門店達1196家，較去年同期大增105%；其中第二季度淨增560家門店，創下該季度歷史新高，展現其積極的擴張策略。同時，加盟店佔比提升至18%，加盟模式持續推動規模化擴張。 品牌層面，肯德基表現穩健，同店銷售實現連續五個季度正增長。必勝客在經過產品與營運調整後，同店銷售亦重回正增長軌道，經營利潤率連續八個季度改善，顯示調整策略奏效。此外，第二季度同店銷售額同比增長1%，同店交易量增長5%，已連續14個季度錄得同店增長，在消費環境分化的背景下，突顯其品牌的抗週期韌性。 在股東回報方面，百勝中國上半年合計回饋股東7.18億美元，包括股份回購及現金派息，並設定全年股東回購及派息目標為15億美元，彰顯管理層對未來經營的信心。公司財務狀況亦保持穩健，第二季度經營現金流達4.26億美元，自由現金流為2.99億美元，現金生成能力強勁；資產負債率約44%，整體財務結構穩固，為其門店擴張及股東回報計劃提供充裕資金基礎。 然而，公司業務端亦面臨多重挑戰。外賣業務佔比已提升至54%，惟外賣平台及騎手成本不斷上漲，持續對餐廳利潤率構成壓力。同時，內地餐飲行業競爭加劇，價格戰的環境也考驗公司產品定價與成本管控能力。 從股價走勢及估值來看，百勝中國港股近期股價處於階段性調整，6個交易日從376.4港元回落，短期呈現整理態勢。其52周股價區間介乎300餘港元至446.66港元，Beta值為0.92，股價波動相對可控。資金流向方面，8月19日港股主力出現資金淨流入，有大資金吸納跡象；技術指標顯示RSI處於中性區間，短期動能偏弱，但已臨近超賣區域，存在修復潛力。市場分析指，百勝中國港股現價預期市盈率為16.2倍，與行業平均約16倍相若，估值分位處相對合理位置，預期股息率達2.47釐。機構層面，合計28位分析師給予「強力買入」共識評級，港股目標價均值為468.99港元，對應潛在上行空間約27%。對比美股YUMC，兩地估值差異不大，充分反映市場對公司龍頭地位的認可。 投資者需留意相關風險。宏觀層面，內地消費復蘇節度仍存在不確定性，將直接影響餐飲消費需求；行業競爭激烈，本土餐飲品牌分流客流，或壓縮盈利空間。此外，外賣成本持續走高、內部人減持等事件，均可能對市場情緒帶來影響。胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁黃偉豪指出，百勝中國憑藉其門店規模優勢、強大供應鏈及雙品牌矩陣，業績基本面紮實，門店擴張維持高速，現金流充裕且股東回報積極。他認為，當前估值處於合理偏低區間，短期股價調整更多是市場情緒影響，後續投資需重點跟蹤內地消費大環境、同店銷售表現，以及門店擴張的執行落地情況。