證監會擴個股槓桿及反向產品範圍 準納香港上市股票為標的 設嚴格保障措施

香港證監會近日發出經修訂的通函，宣佈將個股槓桿及反向產品（L&I產品）的監管框架，由過往僅以海外上市股票為標的，擴展至涵蓋熱門的香港上市股票。此舉旨在拓闊上市結構性基金的選擇，納入以具高流通量及超高市值香港上市股票作為標的之個股L&I產品，同時加強投資者保障措施。 根據修訂後的框架，證監會明確指出，擴大的範圍將不包括可能在香港及內地雙重上市的公司股票，以及在任何內地交易所上市的股票，以維持監管的清晰性及風險管控。這意味着符合條件的香港本地藍籌及大型股，將有望成為新的L&I產品標的。 為支持市場長遠有序發展，證監會亦在修訂通函中強化了對投資者的保障。就所有L&I產品而言，現時明確規定產品提供者須持續監察其產品的容量，確保能支持產品的目標槓桿或反向敞口，並維持合理的緩衝。此外，提供者需在產品運作可能受到幹擾時，及時通知證監會。 針對個股L&I產品，證監會引入了更嚴格的產品提供者資格準則，並規定提供者須制訂穩健的業務應急計劃，以減低該等產品較高的營運風險。有關計劃必須清楚列明應急及防禦措施，以及啟動相關措施的具體觸發條件。特別對於以香港上市股票為標的之個股L&I產品，證監會規定，如其相關股票短暫停牌或停牌，該產品須自動暫停買賣，以保障投資者利益。此類複雜產品的其他保障措施將繼續適用，包括最大槓桿倍數為2倍至-2倍。 證監會解釋放寬監管範圍的緣由時指，鑑於個股槓桿及反向產品於過去一年備受市場歡迎，現正是將其監管框架由以海外上市股票為標的之產品，延伸至以熱門的香港上市股票為標的之產品的適當時機。此舉不但將擴闊零售投資者用以自訂投資敞口的工具，亦迎合發行人對推出以香港股票作為相關標的之產品的殷切需求。證監會相信，新措施將進一步促進本港證券市場的交易活動。 市場數據顯示，本港自2025年3月首次推出以海外上市股票作為標的之個股槓桿及反向產品以來，其管理資產規模（AUM）及日均成交額已分別急增逾302倍及136倍，至1060億港元及93億港元。截至2026年5月，此類產品佔本港槓桿及反向產品市場的相當高比例，分別佔管理資產總值及日均成交總額的80%及78%。 證監會投資產品部臨時主管楊慧明表示，產品範圍的擴展是香港槓桿及反向產品市場十週年之際的一個關鍵里程碑，讓投資者在應對全球不明朗形勢時，能有更多策略選擇，以管理及對沖香港股票的敞口。她強調，證監會未來將繼續與業界攜手推動產品創新，同時確保設有適當的保障措施，以維護投資者利益。