瑞銀預警厄爾尼諾現象恐致企業盈利重大分化 棕櫚油及澳礦商料受惠 農業板塊承壓

近年全球各地極端天氣事件頻生，從襲捲台灣的超強颱風，到印尼嚴峻的山火，以至歐洲面臨的異常氣候風險，都讓市場再度聚焦「厄爾尼諾」現象對全球帶來的深遠影響。瑞銀發表報告指出，預期厄爾尼諾除了將引致顯著的系統性不穩定外，更將導致不同地區及行業之間出現重大的盈利分化，而非對整體市場造成一致性的影響。 瑞銀日本ESG分析師Leigha Miyata綜合最新的厄爾尼諾預測，認為粗棕櫚油(CPO)相關企業及澳洲礦商具備上行空間，而食品及農業板塊則面臨較大風險。該行報告披露，今年10月至12月期間出現超過2°C「非常強」厄爾尼諾現象的機率高達98%；達到歷史水平的機率亦有75%，儘管其具體影響程度仍存在一定不確定性。 市場普遍關注厄爾尼諾對全球糧食供應的潛在衝擊。根據聯合國糧農組織(FAO)數據，今年8月食品價格指數(FFPI)報133.3點，按月上升1.9%，按年則升2.5%，但仍較2022年3月的高峯低16.8%。所有商品組別的價格指數均錄得按月上升，其中糖價漲幅達12%。在地區層面，印度季候風降雨量較正常水平低12%，為當地農作物帶來壓力；東南亞地區亦普遍出現乾旱及山火，惟迄今對農作物的影響尚屬可控。值得留意的是，瑞銀預計美國和中國的農作物收成看來較不容易受到負面影響，儘管美國玉米帶9月份的異常強降雨延誤了收成。此外，南美洲氣候變暖亦擾亂了鯷魚漁業，秘魯捕獲量僅約為其配額的25%。 瑞銀在報告中進一步闡述了潛在的投資機遇。該行預計粗棕櫚油(CPO)種植企業有望受惠，主要是由於厄爾尼諾導致產量下降，特別是印尼地區的產量減少，應會使供應趨緊並支持價格。同時，澳洲大宗商品礦商亦可能受惠，因較乾燥的天氣能有效減少洪水及物流中斷的風險。此外，如果降雨量下降限制了水力發電，動力煤的需求亦可能因此上升。 然而，下行風險則主要集中於農業、食品及蛋白質生產商、農用化學品及肥料行業。其潛在原因包括農作物產量下降、飼料及原材料成本上升、農民收入減少，以及農業投入品需求疲弱等。至於公用事業、保險公司及其他金融企業，瑞銀預計其面對的影響則較為參差。 瑞銀在9月份與投資者會面時發現，約有10%的投資者認為市場已完全理解厄爾尼諾主題，或對此興趣較低；約50%至60%的投資者才剛開始考慮其潛在影響；而約30%的投資者則正積極討論對個別股票的影響。綜合而言，瑞銀重申，厄爾尼諾現象是該行持續研究的實體風險中較為明顯的體現之一，其風險已影響瑞銀分析師的觀點及盈利假設，最顯著的變化集中在食品、農業及肥料等板塊。