華泰證券上調信義玻璃(00868)目標價至12.91港元 維持「買入」評級

華泰證券發表研究報告指出，決定上調信義玻璃(00868)的目標價35.3%，由原先的9.54港元升至12.91港元，並維持「買入」評級。該行預期，公司在拓展海外市場及汽車玻璃業務的帶動下，有望持續提升盈利能力。 報告提到，雖然考慮到浮法玻璃市場需求仍顯疲弱，該行因此下調了公司2026年至2027年的浮法玻璃銷售均價假設。然而，信義玻璃透過積極開拓海外市場，有望持續提升其海外業務的盈利能力，故相應上調了公司單噸毛利預期。受此調整影響，華泰證券據此更新了盈利預測，預計信義玻璃2026年至2028年的每股盈利將分別為0.71元、0.8元及0.88元人民幣。其中，2026年及2027年的每股盈利預測較此前分別上調了14%及8%。 該行進一步指出，信義玻璃作為行業龍頭，具備顯著的規模和成本優勢。特別是其高毛利率的汽車玻璃業務收入佔比持續提升，由2021年的18%顯著增長至2025年的33%，成為公司盈利能力的重要支撐。此外，公司積極實施「出海」策略，通過拓展海外業務，成功實現更高的盈利水平。 回顧2025年表現，信義玻璃錄得收入208.3億元人民幣，按年下跌6.7%；而歸屬於母公司股東的淨利潤為27.3億元人民幣，按年減少19%。儘管淨利潤有所下降，但此表現已優於華泰證券先前預期的22.1億元人民幣。主要原因在於汽車玻璃業務的穩健增長以及公司有效的成本費用控制。 華泰證券認為，當前浮法玻璃產業仍處於週期底部，後續需要等待供給端持續收縮，方能迎來供需的再平衡。該行強調，作為浮法玻璃龍頭，信義玻璃憑藉其卓越的規模和成本優勢，以及汽車玻璃和海外業務的強大韌性，有望在產業復甦時展現出較大的盈利彈性。