AI晶片公司Cerebras Systems上市後股價急挫逾五成 市值蒸發逾400億美元惹關注

備受市場矚目的AI晶片公司Cerebras Systems（美：CBRS），自上市以來股價表現波動，引起投資者高度關注。該公司股價在上市約六星期內，由首日高位386.34美元急跌至近日盤中低位188.57美元，跌幅接近51%，幾乎回落至185美元的首次公開招股（IPO）定價。按其現時市值約420億美元粗略計算，Cerebras的市值從高位累計蒸發逾400億美元。 Cerebras近期公佈上市後首份季度業績，第一季度收入錄得1.934億美元，按年大幅增長94%；核心收入亦按年增92%至1.913億美元。儘管營收表現亮眼，股價在公佈業績後一度在盤中急挫逾15%。期內，Cerebras錄得GAAP毛利率45%，核心毛利率為47%；GAAP淨虧損1,400萬美元，核心淨虧損則為250萬美元。 展望未來，Cerebras預期第二季度核心收入約為1.94億美元，核心毛利率介乎36%至38%，明顯低於首季的47%。至於2026財年全年核心收入指引介乎8.55億至8.65億美元，但全年核心毛利率預計只在38%至41%之間。市場普遍憂慮，為擴張其AI基礎設施所需的龐大資本開支，將持續拖累公司的盈利能力及毛利率表現。 儘管面對短期挑戰，Cerebras在業務拓展方面仍有亮點。早前，公司宣佈與OpenAI達成一項為期多年的重大協議。根據協議，OpenAI將在未來數年內部署750兆瓦的Cerebras高速AI推理運算容量，該協議價值逾200億美元。公司行政總裁Andrew Feldman在業績電話會議上披露，OpenAI的最新模型GPT 5.4已在Cerebras晶片上成功運行，突顯其技術實力。 此外，Cerebras於第一季度與OpenAI合作推出了Codex-Spark模型，專為互動式編程工作設計，具備低延遲和即時回應的特點，處理速度可達每秒逾1,000個token。值得注意的是，Cerebras在今年1月曾獲得OpenAI提供10億美元的營運資金貸款，以支持相關部署項目，顯示雙方合作關係深厚。 除OpenAI外，Cerebras亦與亞馬遜（Amazon，美：AMZN）旗下的亞馬遜雲端服務（Amazon Web Services，AWS）建立多年合作關係。此項合作旨在將Cerebras的高速推理技術引入AWS平台，進一步擴大其市場影響力。據Cerebras表示，雙方將採用分拆式推理策略，由AWS的Trainium 3晶片負責prefill，而Cerebras的CS-3晶片則專注於高速decode，實現高效運算。 Feldman在電話會議中指出，Amazon Web Services很快將在其數據中心使用Cerebras晶片，預計相關收入將於明年開始貢獻。公司認為，與AWS的合作將有助Cerebras透過AWS的全球分銷網絡，將其高速推理服務推廣至初創企業、AI原生公司以及大型企業客户，打開更廣闊的市場空間。 Cerebras管理層在電話會議上強調，當前市場對其產品需求強勁，然而數據中心容量仍然是限制公司發展的主要瓶頸。為此，公司計劃在2026年加快雲端容量的部署進程，並預計今年的收入將更集中於下半年入帳。 分析員普遍指出，Cerebras的毛利率受壓，部分原因與其晶片尺寸較大，以及短期內需租回自家系統以應對市場需求有關。隨著Cerebras積極擴張AI雲端容量，投資者對其毛利率、數據中心容量增長以及未來資本開支走勢的關注度將會持續提升。