普徠仕：中東局勢增能源通脹風險 亞洲市場恐較美股受壓

普徠仕多元資產部門資本市場策略師Tim Murray指出，當前中東衝突對全球經濟的影響，主要透過能源價格傳導。他特別提到，由於美國已轉為能源淨生產國，而亞洲大部分經濟體仍為淨進口國，因此區內市場可能面臨較大衝擊。 Tim Murray分析，市場關注的焦點並非直接貿易中斷，而是油價及天然氣價格若持續攀升所帶來的連鎖效應。受能源價格上漲影響，美國部分板塊，尤其是能源股或可受惠；然而，對亞洲經濟體而言，此趨勢恐拖累經濟增長、壓縮企業利潤率、削弱貨幣表現，並惡化經常帳平衡。在避險情緒升温之際，這對亞洲市場構成相對不利因素。 該行進一步指出，資金部署亦是造成影響的原因之一。過去數月，市場曾出現「減持美股、增持亞洲」的輪動，令亞洲部分市場交易變得較為擁擠。地緣政治衝擊往往會觸發擁擠交易迅速平倉，進一步加劇短期波動。此外，美股在結構上擁有較多防守性板塊，例如必需消費及公用事業，這些板塊在地緣政治風險升温期間通常表現相對穩定，為整體市場提供一定緩衝。 Tim Murray表示，目前衝突對通脹的主要衝擊，預計將透過能源價格傳導。石油作為影響全球通脹走勢的關鍵因素，不僅直接推高燃料及運輸成本，亦會間接影響各種製成品及供應鏈。若油價持續上漲，商品通脹恐會迅速回升。對美國而言，此點尤其重要，因為近期通脹回落主要來自服務業壓力緩和，尤其是住房及工資增長放緩，市場因此曾建立對聯儲局逐步減息的預期。然而，能源價格主導的通脹波動性較高，足以迅速改變市場預期。若油價急升並導致商品通脹重燃，將令聯儲局的政策路徑更為複雜，或需比市場目前預期更為審慎，甚至限制2026年下半年減息的幅度。簡而言之，能源價格將是左右通脹前景的關鍵變數。 至於傳統避險資產的表現，Tim Murray觀察到，至少在短期內，其效用未如以往地緣政治事件期間般明確。過去一年，黃金吸引大量投機資金進場，其走勢某程度上已帶有動量交易的特徵，而非單純的防守型避險工具。當市場持倉過度集中時，即使是避險資產，價格亦可能出現反覆波動。日圓方面，則面對日本國內的不確定性因素，包括財政前景及日本央行政策走向，使匯價波動加劇，削弱其作為避險工具的可靠性。 債券仍然是對沖衰退風險的有效工具。不過，若衝突透過推高能源價格傳導，其主要影響恐是加劇通脹憂慮，而非即時引發經濟急劇衰退。在通脹主導的衝擊下，長存續期債券未必能如預期般發揮理想對沖效果。該行強調，投資者正面對高度不確定的環境，不僅涉及地緣政治，亦包括人工智能快速發展及全球政策框架轉變等結構性因素，傳統投資框架如今未必同樣奏效。在避險資產選擇相對有限的情況下，分散投資策略更顯重要。 普徠仕建議，實物資產，尤其是商品，在衝突持續的情境下可發揮作用。歷史上，商品在供應衝擊期間往往具備抗通脹特性。同時，維持適度債券及現金配置亦屬審慎之舉，以防能源價格最終拖累經濟增長，甚至引發衰退。股票方面，該行相對看好美國小型股。雖然在避險情緒急劇升温時，相關股份或會跑輸大市，但目前估值具吸引力，收入來源較集中於本土市場，而美國經濟復甦動能亦呈現擴闊跡象。若衝突未演變為持續性的石油供應衝擊，上述因素仍可為美國小型股提供支持。