輝立: 康龍化成(03759)買入價26.02元 止蝕價19.00元

輝立專欄: 康龍化成(03759)目標價$26.02，止蝕價$19.00 2025年，公司小分子CDMO（CMC）服務收入達34.83億元（人民幣，下同），同比增長16.53%；寧波與紹興API生產車間通過美國FDA新藥批准前檢查（PAI），並於第四季度實現首個供應美國市場的創新藥API商業化生產項目獲批。2026 Q1，公司與國際大型藥企簽訂戰略合作協定，承擔其首個註冊申報的口服小分子GLP-1受體激動劑商業化生產，標誌國際高端市場認可度顯著提升。訂單方面，2025年新簽訂單同比增長超14%，來自全球前20大製藥企業的收入達28.31億元（+29.37%），佔總收入20.09%；海外收入佔比84.84%（北美61.82%，歐洲收入+27.42%），全球化佈局帶來收入增長。公司新增客户超950家，服務全球活躍客户總數超3300家。政策層面，國務院辦公廳印發《關於健全藥品價格形成機制的若干意見》，構建“創新溢價+多元支付+智慧監管”全鏈條支持體系，賦予高水準創新藥自主定價權，年內81款創新藥處於註冊申請階段，公司正站在產業價值定價的歷史風口。此外，第四屆亞洲細胞與基因治療創新峯會將於4月29日至30日在廣州舉行，聚焦細胞與基因治療等前沿領域，有望為創新藥產業注入新的技術催化。 買入價$21.82，目標價$26.02，止蝕價$19.00 筆者：輝立證券研究部分析師 李曉然 研究報告由輝立証券集團旗下於香港證監會持牌的輝立証券（香港）有限公司及/或輝立商品有限公司（“輝立”）所發報。本文所包含的資料均為輝立從相信為準確的來源蒐集。輝立對有關報告所引致之任何損失或虧損概不負責。本報告所載的資料只供參考用途，並沒有法律約束力，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。投資涉及風險，有可能損失投資本金。你應諮詢專業人士，就本身的投資經驗、財務狀況、個人目標及風險取向，以提供投資意見。各類產品的風險，請參閲本公司網頁http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。輝立（或其僱員 )可能持有本文所述有關的投資產品。此外，輝立（或任何附屬公司）隨時可能替向報告內容所述及的公司提供服務、招攬或業務往來。以上資料為輝立擁有並受版權及知識產權法保護。除非事先得立明確書面批准，否則不應複製、散播或發佈。#輝立