健倍苗苗擬分拆保濟元和上市 去年盈利逾7100萬元

健倍苗苗 (02161) 早前公佈，計劃分拆旗下品牌中成藥產品及中醫診所服務業務保濟元和，於聯交所主板獨立上市。據健倍苗苗公告披露，保濟元和在截至今年3月底止財政年度表現強勁，收入按年增長28.63%至4.6381億元，權益持有人應佔溢利更按年躍升64.01%至7122萬元。 保濟元和總部設於香港，定位為領先的中成藥集團，採用垂直整合中醫藥業務模式，旗下擁有多個備受信賴的傳統品牌。根據弗若斯特沙利文報告，按去年終端市場銷售額計算，保濟元和在香港中成藥市場中位居第一，市場份額達9.2%。其品牌中成藥組合包括擁有130年歷史的「保濟丸」、逾120年歷史的「天喜堂天喜丸」、知名藥油品牌「飛鷹活絡油」、獲評為「香港名牌」的「唐太宗」，以及百年家用品牌「十靈油」。此外，集團亦是香港濃縮中藥顆粒市場的重要參與者，旗下「海天」品牌擁有逾700種單味及複方產品，按去年終端市場銷售額計，排名市場第二。 保濟元和的業務由兩大互補支柱構成，分別為品牌中成藥產品及中醫診所服務，並由涵蓋品牌管理、配方及產品開發、製造、質量管理以至銷售及分銷的整合能力所支持。透過串聯中醫藥價值鏈的產品、中醫師及患者，其垂直整合業務模式為可持續發展奠定基礎。截至今年3月底，集團已將業務擴展至中醫診所服務分部，營運40間診所，旗下診所品牌包括「健福堂」、「景培中醫」及「香港骨傷及脊椎專科診所」，提供內科、骨傷科、針灸等多元化中醫諮詢及治療服務。據弗若斯特沙利文報告，按診所數目計，截至今年6月底，保濟元和是香港第五大私營連鎖中醫診所，亦為最大的私營骨傷專科連鎖中醫診所。在截至今年3月底止年度，品牌中成藥產品貢獻收入4.2385億元，佔比約91.38%，而中醫診所服務則貢獻3995萬元，佔約8.62%。 雖然保濟元和在最近一個財政年度錄得強勁增長，其業績亦曾出現反覆。值得注意的是，截至去年3月底止財政年度，其收入僅微升6.28%至3.6057億元，期內權益持有人應佔溢利更下跌26.2%至4342萬元。分析指出，當時由於產量提高導致銷售及服務成本上升，加上銷售及分銷開支急升近30%，拖累毛利率收窄及整體盈利下滑。儘管截至今年3月底年度的盈利錄得顯著增長，這在某程度上亦可歸因於前一年較低的基數效應。從截至2024年3月31日止年度至截至今年3月31日止年度，集團收入複合年增長率為16.9%，權益持有人利潤複合年增長率為10.1%。 產品安全、療效與品質是保濟元和業務的核心。集團在香港經營兩間獲良好生產規範 (Good Manufacturing Practice，下稱GMP) 認證的廠房，用以製造「保濟丸」、「天喜堂天喜丸」及多款藥油產品。儘管香港現行法規對中成藥製造並非強制要求GMP認證，但根據弗若斯特沙利文報告，截至今年6月底，香港195家持牌中成藥製造商中，僅有21家（約10.8%）獲得此認證，而保濟元和便持有其中兩家。隨著香港政府發布《中醫藥發展藍圖》，構想分階段實施GMP方案，具備GMP認證的生產能力顯得尤為重要。保濟元和相信，其GMP認證設施將能鞏固市場對其產品質量的信賴，並提升集團在行業轉型中的競爭力。集團所有自產產品的質量控制測試均由內部完成，確保對產品質量維持直接監察及問責性。 投資者關注保濟元和分拆上市後的表現。市場分析認為，其未來上市是否值得認購，關鍵在於截至今年3月底止年度的高增長動力能否持續，以及招股時的定價估值是否具有吸引力。