聯儲立場轉鷹 市場料加息預期升温 專家關注通脹與油價風險

美國聯儲局上月議息會議釋出鷹派信號，令市場對加息預期顯著升温。本週聯儲局將公佈最新議息結果，備受投資者關注，其決策料將為環球市場帶來重要啟示。普徠仕環球投資方案國際主管兼基金經理Thomas Poullaouec及M&G英卓投資管理股票、多元資產及可持續發展首席投資總監Fabiana Fedeli均就當前形勢發表最新分析。 Poullaouec指出，雖然短期利率走勢未必出現明顯改變，但聯儲局整個決策委員會的立場已普遍由減息轉向不排除加息的可能。他認為，美聯儲新主席沃什（Kevin Warsh）於上任後，貨幣政策環境似乎有所轉變。沃什曾強調，日後會致力令當地通脹回落至2%的政策目標水平，而非像過去般讓通脹長期高企於該目標之上，此舉釋出遠較市場預期鷹派信號。受消息帶動，過去一段時間美國國債孳息率曲線全線上移，反映市場對加息預期升温。 市場對加息的擔憂，亦拖累美股三大指數——道指、標指、納指，以及反映全球股市表現的MSCI世界指數至今均反覆偏軟。Poullaouec解釋，美聯儲較大轉變或在於政策溝通方式，原因是沃什似乎傾向較少引導市場預期某一特定政策結果，而是更重視最新公佈的經濟數據。這令未來政策路徑變得較難預測，增添了市場不確定性。 Poullaouec分析，美聯儲上述政策轉變值得關注，原因是通脹仍屬其制定政策時面對的主要挑戰。他表示，雖然美國勞動力市場出現轉弱跡象，或會增加放寬政策的壓力，但在通脹仍高於目標的情況下，單憑就業市場轉弱，未必足以促使聯儲局減息。換言之，只要通脹仍然高於目標，投資者未必可以再預期聯儲局會在市場或經濟每次轉弱時迅速作出回應，因為決策官員將更重視維持其控制通脹的公信力。 他進一步強調，上述政策取態的轉變，並非僅為沃什的個人觀點，而是當局整體意向。Poullaouec解釋，美聯儲最新經濟預測顯示，儘管面對要求放寬政策的政治壓力，整個決策委員會的立場普遍由減息轉向不排除加息的可能。他總結，對投資者而言，這意味利率及孳息率曲線或將持續波動，亦進一步支持對存續期採取較審慎的立場。 M&G英卓投資管理Fabiana Fedeli則表示，與年初時比較，市場現已反映美息將會處於更高水平，而真正令她憂慮的是，假如全球能源價格長期高企不下，這將會打擊相關需求，對經濟產生負面影響。 市場消息指，Fedeli的同事、M&G英卓投資管理亞洲股票投資聯席主管David Perrett於較早前亦曾指出，假如中東戰事延續，石油供應持續減少，不單可能令油價進一步上升，而且不利影響料會擴散至石化行業。若大量石化廠缺乏原材料須停止運作，拖累塑膠等石化產品供應大減，全球經濟衰退的概率亦愈來愈高。雖然此前美以伊曾達成停火協議，令Perrett上述擔心的不利情境暫未出現，惟近日美國與伊朗局部重燃戰火，刺激國際油價急漲，布蘭特期油曾一度從低位急升逾四成至高位，隨後雖略有回吐，但仍維持在高位，反映高油價或導致全球經濟衰退的威脅其實仍未解除，市場需密切關注事態發展。 Fedeli分析，某一國家經濟增長與其股市表現並無必然關係，例如近年意大利及西班牙經濟增長緩慢，惟當地股市卻表現強勁；同期印尼經濟增長強勁，惟當地股市卻表現差勁。她認為關鍵在於經濟增長要轉化成為企業盈利增長才可以推動股市向上。不過，Fedeli亦補充，假如中東戰事持續，國際油價在更長時間維持在更高水平，這始終會令相關需求下跌。因此，Fedeli建議投資者現時挑選個別股票時要比較審慎，應精挑細選（extremely selective）那些在艱難經濟環境下仍能有卓越表現的公司。她強調，雖然並非預測不利情境將會發生，但中東戰事若持續愈長時間，令石油以至整體能源價格高企的時間愈長，全球經濟增長放緩的概率便會愈高，故投資者務必密切留意有關衝突如何發展。