大和下調越疆(02432)目標價至62港元 仍維持「買入」評級 料因具身智能機械人投資錄虧損

金融機構大和發表報告指，調低越疆(02432)目標價8.8%，由原先的68港元降至62港元，惟重申「買入」評級。該行解釋，目標價調整主要反映公司最新的具身智能機械人(Embodied Intelligent Robotics, EIR)投資計劃，鑒於投資者情緒波動，故維持「買入」評級。大和預期，越疆在2026年將出現淨虧損，較此前預測為盈利有所逆轉。 分析師指出，越疆2025年的經調整淨虧損預計約為5,000萬元人民幣(下同)，主要受1.15億元的研發成本拖累，當中包括具身智能機械人的研發投入。若扣除這部分影響，公司在2025年應可達至接近收支平衡的水平。該行預期，相關虧損趨勢將持續至2026年，主要由於具身智能機械人的研發成本仍將維持高企。 管理層方面，據越疆管理層透露，目標是透過協作機械人及具身智能機械人的雙重推動下，令公司2026年收入按年增長50%。管理層強調，其具身智能機械人戰略將聚焦於2B領域，即針對工業及商業應用市場。越疆管理層亦設下目標，期望2026年全尺寸人形機械人的出貨量能達到300至500台。 大和預期，以每台人形機械人售價20萬元計算，越疆2026年來自人形機械人的收入將達約1億元，遠高於2025年約2,000萬元的預期。儘管人形機械人的毛利率預期與協作機械人相若，令公司在2026年至2027年的整體毛利率可維持在46%左右，但由於具身智能機械人的研發開支持續龐大，大和維持對越疆2026年將錄得淨虧損的預測。