渣打銀行料內地或啟新一輪貨幣寬鬆週期 人行不排除降準可能

中國人民銀行（人行）近日宣佈下調抵押補充貸款（PSL）利率0.25釐，並擴大PSL支持領域，市場普遍將此解讀為內地刺激經濟的訊號。渣打銀行分析指出，此舉可能標誌著內地新一輪貨幣寬鬆政策的開端，並預期人行不排除有進一步下調存款準備金率（降準）的可能性。 渣打銀行中國宏觀策略主管劉潔表示，上述支持性措施是在早前國務院常務會議釋出相關信號後緊隨出台。她續指，隨著近期高頻數據表現持續惡化，市場對於中國今年經濟增長目標能否實現的擔憂正在升温，這反映出中央層面對於支持經濟增長的迫切性正在提升。渣打銀行尤其關注未來數月政府債券發行可能顯著放量的情況，此將是推動人行考慮降準的重要因素之一。 儘管人行此次將PSL利率下調0.25釐至1.5釐，劉潔認為，該利率水平的吸引力仍顯不足，或難以有效推動PSL投放規模恢復增長。因此，市場正密切留意人行會否公佈新的公開市場隔夜逆回購操作利率。劉潔指出，若隔夜逆回購利率獲下調，將被視為銀行間市場利率可能進一步走低的強烈訊號。 此外，鑑於今年以來政府債券發行速度明顯放緩，導致財政支出遠低於預期水平，官方很可能將推動政府債券加快發行。數據顯示，今年首八個月，中央政府和地方政府支出按年分別下降8%及2.7%；同期，國債和地方政府債的淨發行規模亦分別減少16%和11%，凸顯出財政政策實施的滯後性。 展望未來，儘管債券供給將增加，渣打銀行預計市場利率仍將呈現逐步下行趨勢。同時，有分析認為，人行將繼續支持人民幣温和升值，包括傾向保持人民幣兑美元中間價偏強，此舉或被視為進一步寬鬆政策的前提條件，以平衡資本流動及匯率穩定。