沃什首掌聯儲局議息會議 「點陣圖」現變數 市場聚焦打破慣例

美國聯儲局即將公佈最新議息會議結果，市場焦點除了利率決議外，更密切關注新任主席沃什（Kevin Warsh）上任後首次主持的政策會議。尤其是，反映聯儲局官員對未來利率走勢預測的「點陣圖」（dot plot），會否罕有地缺少了代表主席本人的那一「點」，正成為華爾街及投資者的熱議話題。 聯邦公開市場委員會（FOMC）按慣例將同步發布季度更新的《經濟預測摘要》（SEP），其中包括各委員對今年以至2028年及更長期的利率預測。這份被市場稱為「點陣圖」的圖表，長期以來被視為研判聯儲局未來貨幣政策路徑及官員對經濟前景看法的重要參考依據。 然而，華爾街大多數聯儲局觀察人士普遍預期，新任主席沃什或不會提交個人利率預測。有分析認為，此舉可能源於沃什自5月22日才履新，認為自己尚未完全準備就緒；更深層次的原因或在於，他長期以來對「點陣圖」及其所代表的「前瞻性指引」政策持批評態度，認為此舉限制了聯儲局在決策上的彈性。沃什曾將SEP列為聯儲局「過度溝通」的典型例子，並公開質疑聯儲局在2021至2022年間，將通脹誤判為「暫時性」（Transitory），導致隨後需採取激進加息措施。他認為，聯儲局向市場傳達過多預測，反而會使機構過度堅持原有判斷，影響決策靈活性，強調「多思考，少説話」才是央行應有的姿態。 若沃什最終決定不參與「點陣圖」預測，這將打破聯儲局自金融危機以來長達約14年的慣例，意味著他上任伊始便展現出改革其運作模式的決心。不過，此舉亦可能引發部分FOMC官員的不滿，因不少委員視「點陣圖」為向公眾有效傳達政策訊息的工具。 市場消息指，耶魯大學教授、前聯儲局貨幣事務主管Bill English表示，他認為沃什極有可能不想提交利率預測，且委員會中可能亦有其他成員不滿「點陣圖」。美國銀行經濟學家Aditya Bhave及高盛經濟學家David Mericle亦預期沃什不會提交點陣預測，儘管高盛對此仍持保留態度。TD Securities分析師預測，沃什不參與「點陣圖」，或為盡量減少在6月會議中透露其潛在的鷹派立場。然而，摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli則指出，如果沃什不參與「點陣圖」，在市場看來，可能會被解讀為他對委員會的「惡意反對」（Spiteful Dissent）。 儘管沃什對「點陣圖」持保留態度，但多年來市場已習慣依賴SEP來判斷聯儲局的政策方向。嘉信理財首席投資策略師Liz Ann Sonders認為，SEP的準確度只算中等，但畢竟是聯儲局表達觀點的重要渠道，市場確實會據此調整走向。然而，前聯儲局經濟學家、現任New Century Advisors首席經濟學家Claudia Sahm警告，若沃什或其他官員拒絕提交「點陣圖」，市場可能產生錯誤解讀，甚至認為沃什意圖掩蓋FOMC內部日益偏向鷹派的立場。她強調，弱化SEP雖能解決部分疑慮，但幾乎肯定會產生新問題，甚至會損害聯儲局在通脹問題上的公信力。 除了「點陣圖」之外，投資者亦將密切關注會後聲明的措辭變化，以及沃什會否延續前任主席鮑威爾（Jerome Powell）的慣例，在每次決策會議後召開記者會。市場普遍認為，沃什如何處理「點陣圖」與政策溝通問題，將是其接掌聯儲局後首個重要的考驗，也將為其未來的溝通策略定下基調。