金價近期走勢反覆，主要受美國與伊朗局勢變化、中東衝突引發的通脹憂慮，以及主要央行貨幣政策預期等多重因素牽動。市場一度受初步和平協議消息帶動而回升，但地緣政治緊張局勢持續升温，加上通脹壓力揮之不去，金價上行阻力顯著。 **美伊協議進展反覆 金價波動上落** 週五亞洲時段，現貨金價靠穩，報4502美元，紐約期金亦升近0.1%至4535美元。市場消息指，美國與伊朗據報達成一項將停火延長60天的初步協議，暫時紓緩了部分通脹憂慮，帶動金價一度重上4500美元關口。然而，該協議仍有待美國總統特朗普的最終批准，為前景增添變數。此前，金價曾於週四一度觸及兩個月低點，但其後回升，收於4495美元左右。 不過，和平談判進展並非一帆風順。美國總統特朗普較早前曾表示對與伊朗的談判「不滿意」，隨後伊朗伊斯蘭革命衞隊亦發表聲明，指美軍空襲阿巴斯港郊區一處地點後，革命衞隊隨即反擊美軍空軍基地。地緣衝突的升温，令市場對通脹可能延長並推高借貸成本的擔憂蓋過和平協議的前景，導致金價一度連日下跌，現貨金曾跌穿4400美元關口，報4401美元，紐約期金亦下挫。 **通脹憂慮揮之不去 央行加息預期升温** 投資者普遍關注，高企的油價恐將持續推高通脹，並迫使各國央行，特別是美國聯儲局，維持高利率更長時間，以壓抑通脹。聯儲局理事庫克便明確指出，通脹正朝著錯誤方向發展，若情況持續，聯儲局將準備提高利率。早前，美國公佈的工廠價格壓力大增，4月PPI按月大升1.4%，遠超預期，令過去一年的工廠價格通脹高達6%，創三年高位，進一步加劇了市場對聯儲局鷹派立場的押注。聯儲局最新議息會議紀錄亦顯示，多數官員警告若通脹持續高於2%目標水平，央行可能需要考慮加息。 針對美伊局勢，美國國務卿盧比奧曾表示，任何協議的最終敲定可能需要數天時間，反映談判的複雜性。霍爾木茲海峽作為全球重要的石油運輸通道，其重開進程缺乏進展，亦持續加劇通脹憂慮。對黃金交易員而言，停火希望不足以緩解他們對高油價將推高通脹並迫使央行維持高利率更長時間的擔憂，市場預期央行貨幣政策將收緊以壓抑通脹。 **分析師看法分歧 長期價值仍獲支持** 市場分析人士對金價前景看法不一。道明證券分析師Ryan McKay認為，即使今天達成協議，通脹緩解措施亦不會立即生效，對黃金不利的宏觀環境依然存在。他指出，趨勢追蹤者正拋售黃金，金價下跌的可能性仍遠大於上升可能性。澳洲GlobalX ETFs投資策略師Justin Lin則表示，交易員對黃金作為避險資產的説法正失去信心，並轉向投資如中國半導體企業長鑫存儲（CXMT）和美國SpaceX等大型IPO機會。 然而，亦有分析看好黃金的長期價值。華僑銀行策略師Vasu Menon認為，鑑於全球正發生重大的政治和經濟變化，且這些變化似乎將在未來幾年加速，黃金仍是應對全球不確定性的有效對沖工具。瑞士寶盛指出，環球央行買金仍是黃金市場最強勁的結構性力量，新興市場為減少對美元作為儲備貨幣的依賴，加上黃金儲備佔比低於平均水平，料此趨勢將持續3到5年。澳新銀行集團預測，中東衝突最終將導致經濟增長放緩，促使各國央行放寬貨幣政策，預計金價到2027年中將升至6000美元。短期內，該行認為金價將在4500美元左右獲得支持，疲軟走勢將提供「建立新倉位機會」。 **印度收緊黃金進口政策** 值得留意的是，印度近期亦採取措施收緊黃金進口規則，繼印度總理莫迪呼籲國民至少一年不買黃金後，印度最新提高黃金和白銀的進口關税逾一倍多至約15%。此舉旨在捍衞盧比匯率，努力緩解中東戰爭造成的衝擊並補充外匯存底。黃金是印度僅次於原油的第二大進口商品，進口增加導致外匯大量外流，拖累盧比匯率跌至歷史低位，迫使印度央行出手幹預。 總括而言，金價持續受到美伊地緣政治衝突、全球通脹壓力、各國央行貨幣政策路徑，以及主要經濟體黃金需求等多重因素的複雜影響，短期內仍將維持震盪格局，投資者需密切關注相關發展。
