SpaceX巨額發債市場反應現分歧 投資者關注現金流狀況

美國太空探索技術公司SpaceX近期進行一筆250億美元的債券融資，儘管信用評級機構將其評定為「穩健的投資級公司」，但市場對此筆債券的反應卻顯現出較為審慎的態度。 據悉，SpaceX是次發行的2036年到期債券，最終定價較同期美國國債息高出140個基點。根據彭博指數顯示，這一利差水平較評級同為BBB級債券的平均利差高出約40個基點，凸顯出債券市場對SpaceX面臨的潛在風險持更謹慎的看法。 為吸引投資者認購，SpaceX債券提供了足夠高的息率。市場消息指，在發行需求最旺盛時，訂單規模一度達到約900億美元。然而，在最終定價時，該數字回落至730億美元。數據顯示，今年以來發行的投資級債券平均認購規模約為發行規模的四倍，而SpaceX的最終訂單簿規模則不足發行規模的三倍，反映了投資者對其的熱情有所保留。 值得留意的是，據瞭解交易情況的人士透露，本次債券發行中，需求最為熾熱的是期限最短、風險最低的部分。這種偏好以及SpaceX不得不支付的溢價，可能反映出投資者對該公司現金流狀況的擔憂。作為一家在太空探索和衞星通訊領域投入巨大的企業，SpaceX目前仍持續消耗大量現金。根據標準普爾全球評級的預測，其很可能將持續「燒錢」至2030年，且現金消耗速度將在明年顯著加快。儘管SpaceX的收入預計將繼續增長，但支出的增速預計會更快。 Shorecliff Asset Management創始人兼首席投資官Grant Nachman分析指，股票投資者享有股票增值帶來的潛在收益，而債券持有人則沒有這些好處。他強調：「因此，債券持有人必須為承擔風險獲得足夠補償。」Grant Nachman續指，這解釋了為何一家市值可能達到數萬億美元的公司，在進入債務資本市場融資時，仍然需要支付相當可觀的信用利差。信用利差，即投資者為承擔發債方違約風險所要求的額外收益，是衡量債券風險的重要指標。