招商證券國際：汽車汽配業估值處歷史低位 新能源車出口效益漸顯

招商證券國際發表研究報告指出，汽車及汽配行業在經歷今年首三季內需疲軟後，估值已跌至歷史低位。然而，該行預期行業負面因素正逐步消退，配合新能源車出口退税政策落地節奏緩和，對企業盈利衝擊有限，有望刺激第四季及明年上半年增長超預期，現為行業底部佈局的良好時機。 報告提到，汽車及汽配業今年首三季面對內地市場需求不振的挑戰，市場一度憂慮歐盟對華汽車貿易政策以及出口退税措施可能帶來的衝擊。不過，招商證券國際認為，隨著中歐貿易磋商在混動車型方面達成諒解，情況好於市場預期。同時，新能源車出口退税政策的落地進度趨於和緩，意味其對企業盈利的實際影響將相對有限。該行預計，行業龍頭公司具備充足時間調整以應對海外本地化生產要求，這將為未來出口擴張奠定基礎。 該行指出，由於內需不振及潛在政策負面預期已提前反映在股價上，導致汽車及汽配板塊估值目前處於歷史低點。展望未來，隨著上述負面因素的逐漸消退，行業的貝塔值（Beta）料將回暖，因此，當前被視為佈局相關股份的底部機會。 在整車製造領域，招商證券國際認為競爭焦點將落在出口市場拓展、產品高端化以及超快充技術的落地應用。該行首選推薦具備強大出海優勢的吉利汽車(00175)、比亞迪(01211)及奇瑞(09973)。報告預期，這些公司將受惠於明年車市「內需漸穩、出海走強」的趨勢，且其海外本地化生產能力獲得驗證後，有望進一步提升估值。 零部件方面，該行看好福耀玻璃(03606)、濰柴動力(02338)及敏實集團(00425)。其中，福耀玻璃因其穩健的內生增長潛力及良好的股息保障而獲青睞；而濰柴動力和敏實集團則因在新賽道切換上的表現，具備增長潛力。