對沖基金名宿阿克曼旗下潘興廣場建倉微軟 視OpenAI價值為核心增長動力

美國億萬富翁、知名對沖基金經理阿克曼（Bill Ackman）近日披露，其旗下投資旗艦潘興廣場（PSUS）已在微軟（Microsoft）建倉，並將其視為一項「具有吸引力的長期價值」核心持倉。 據悉，微軟股價近月表現疲軟，過去六個月累計下跌近兩成，跑輸同期錄得逾一成升幅的標普500指數。阿克曼透露，潘興廣場是於今年2月趁微軟公佈季績後股價回調之際，以約21倍的預測市盈率開始建倉，該估值水平低於微軟過去數年的平均水平。市場預期，PSUS即將提交的13F報告將會披露這項新建倉的詳細資料。 阿克曼強調，儘管微軟對OpenAI的持股比例因後者多輪融資而有所攤薄，但市場目前的市值尚未充分反映微軟在OpenAI中約27%的經濟利益。他根據OpenAI最新一輪融資的估算，這部分價值約達2,000億美元，相當於微軟總市值的7%。 對於市場憂慮微軟股價近期表現不濟，主要源於兩大因素：其一是M365與日益壯大的AI實驗室產品（如Anthropic的Claude Cowork）之間的競爭壓力；其二是雲業務Azure增長的可持續性，尤其是在微軟與OpenAI關係變化下的潛在影響。 然而，阿克曼直言，市場明顯低估了M365業務的黏性和護城河。他指出，M365已深度嵌入各大企業的日常運作流程，結合微軟在身份識別、安全性、合規以及資料管理等方面的獨有優勢，使其幾乎無可取代。此外，M365的套裝組合價更具吸引力，平均每位用户每月營收約20美元，僅為企業從其他供應商分別購買相同軟體功能成本的一半左右。 他續指，十分看好微軟加速投入AI領域，特別是將Copilot廣泛嵌入M365，預期這將有助於產品創新，並帶動更多企業客户採用。同時，微軟營收模式正逐步從傳統的「每用户授權」轉向「每用户＋用量」的雙軌計價模式，此舉有望顯著提升AI應用帶來的收入增長。 針對市場對Azure增長的憂慮，阿克曼認為這是過度擔心。事實上，Azure上季營收按固定匯率計算增長39%，公司內部亦預期下半年將進一步加速。他強調，微軟近期重構與OpenAI的合作關係並非讓步，而是公司為了順應企業客户多元化AI需求、主動向多模型架構轉型的重要戰略舉措。 為了支持Azure在供應持續緊張下的高速發展，阿克曼透露，微軟已將2026財年的資本開支預算提升至約1,900億美元。他認為，這種大規模投入與亞馬遜（Amazon）、Google等超大規模雲端服務公司的策略一致，屬於推動未來收入增長的必要資本支出。對微軟而言，約三分之二的資本開支將用於伺服器及網絡設備，這部分投資與短期營收增長效益尤為緊密和顯著。