摩通警告美晶片股漲勢過猛：與AI雲服務商估值差距恐難持續

摩根大通的策略師團隊近日發出警示，指出美國半導體股票近期相較於人工智能（AI）超大規模雲服務商的卓越表現，已形成一道估值上不可持續的巨大鴻溝。受惠於AI熱潮，晶片製造商的股價持續飆升，但市場分析普遍認為，這種極端分化的趨勢將難以長期維繫。 該行在最新一份報告中闡述，科技板塊內這兩個關鍵子行業之間的估值差異，最終應會趨於收窄。摩通策略師進一步預測了兩種可能的情境，以解釋這一估值差距將如何調整。 在他們認為最有可能出現的樂觀情境中，隨著AI技術的深度部署與應用，AI超大規模雲服務商及相關模型提供商將能夠從中獲取更豐厚的利潤。這意味著，過去主要由晶片需求推動的價值增長，將逐步向下游應用端傳導，從而提升雲服務商的盈利能力及估值水平，進而使兩者之間的差距自然縮小。 然而，摩通亦提出了一種較為審慎甚至悲觀的情境。在此情況下，晶片製造商可能以犧牲其客户——即超大規模雲服務商——的利益為代價，繼續保持強勁的業績增長。這種發展模式恐將損害超大規模雲服務商在AI基礎設施方面擴大支出的意願和能力，最終可能反過來限制對高性能晶片的需求，形成惡性循環，同樣促使估值差距收窄，但過程則更為艱鉅。 摩根大通的分析師強調，如果上述估值「楔形差距」未能及時開始收窄，從技術層面分析，其持續擴大可能會對整體市場情緒造成不利影響，值得投資者密切關注。