美銀料2030年中國AI資本開支達3300億美元 點名四大傳統領域重估潛力 料五關鍵材料供不應求

全球人工智能（AI）投資熱潮持續升温，美銀最新報告上調了全球及中國在AI領域的資本開支預測。該行預期，至2030年全球AI資本開支將攀升至1.7萬億美元，而2025年則約為2600億美元。 值得注意的是，中國在AI發展的投入亦日益顯著。受領先的互聯網及雲端平台企業，以及政府資金的共同推動下，預計中國AI數據中心的資本開支將由2025年的910億美元，大幅增長至2030年的3300億美元，顯示出龐大的增長潛力。 美銀進一步指出，中國多個傳統產業正積極轉型，深度融入AI價值鏈，且具備獨特競爭優勢，有望透過國產替代及出口機會，迎來估值重估。這些板塊包括AI供電、AI金屬、PCB材料及光纖等。 隨著AI應用快速擴展，其背後對基礎材料的需求亦水漲船高。美銀分析認為，在AI價值鏈中，有五種關鍵材料或將面臨結構性短缺： 1. **銅**：AI數據中心作為電力密集型設施，對銅的需求將大幅增加。美銀預測，數據中心佔全球銅需求的比例將由2025年的2%增至2030年的6%。在供應持續緊張的背景下，AI供電的強勁需求將間接拉動銅價。美銀建議投資者關注紫金礦業（02899）、江西銅業（00358）及洛陽鉬業（03993）。
2. **PCB材料**：儘管低端銅箔和玻璃纖維產品市場供應過剩，但AI應用對PCB（印刷電路板）性能的要求不斷提高，推動產品升級。由於產能轉移至高端產品存在難度，預計高端PCB材料將出現短缺，進而支撐價格上漲。
3. **光纖**：AI數據中心需要處理海量數據，對高速、長距離數據傳輸能力的要求極高，令光纖需求正從傳統電信領域轉向AI數據中心。目前，市場已出現高端光纖產品的供應錯配現象。
4. **小金屬（Minor materials）**：包括稀土、鎢、鈾等小金屬，雖然總體用量相對較小，但在高科技AI設備製造中扮演著關鍵角色，例如用於磁體、精密製造及發電等領域，其戰略價值不容忽視。美銀建議買入金力永磁（06680）及中廣核礦業（01164）。
5. **液體冷卻**：隨著AI芯片功率密度不斷提升，傳統風冷方案難以滿足散熱需求。液體冷卻技術因其高功率密度處理能力及較風冷高20至50倍的傳熱效率，正迅速普及。美銀預計，中國液冷市場在2025年至2030年間的複合年增長率將高達36%。 AI的快速發展亦對電力供應構成巨大挑戰。美銀預計全球AI電力需求將從2025年的100吉瓦（GW）躍升至2030年的300吉瓦，屆時數據中心的直接耗電量可能佔全球總電力需求的3.7%。報告指出，中國在AI供電方面具備獨特競爭優勢，包括相對較低的電價、充足且發達的電網基礎設施，以及強勁的設備供應鏈。 美銀識別出AI供電領域的五大投資主題： 1. **全球變壓器緊缺**：受益於中國電網資本開支增長及中國、韓國面臨的強勁出口需求，全球變壓器供應持續緊張。
2. **燃氣輪機**：預計燃氣輪機的供應短缺將持續至2030年，未來三年全球燃氣輪機訂單量料約為120吉瓦。美銀建議買入東方電氣（01072）。
3. **中國柴油發動機廠商**：作為AI數據中心的關鍵備用電源，中國柴油發動機廠商已成功深入滲透美國市場。美銀建議買入濰柴動力（02338）。
4. **儲能系統（ESS）**：隨著AI數據中心對穩定電力供應的需求增加，儲能系統的應用日益廣泛。美銀預計，2025年至2030年全球電池儲能系統及AI數據中心儲能市場的複合年增長率將分別達到23%及27%。美銀建議買入寧德時代（03750）。
5. **中國AI數據中心電源供應系統市場**：該市場預計在2025年至2030年間，複合年增長率將達到25%。