月之暗面Kimi K3憑低價攻佔AI市場 分析指高Token消耗量或削弱實質性價比

內地人工智能（AI）初創月之暗面（Moonshot AI）近日推出最新大型語言模型Kimi K3，其表現被市場評為直逼國際頂尖模型，而定價策略更顯進取，最高僅為海外同級產品約三成，迅速引起市場廣泛關注。然而，有券商及分析師指出，儘管國產開源模型表面定價具備優勢，但在實際應用過程中，它們往往需要消耗更多的Token（詞元，作為模型運算的基本單位）才能完成任務，這項因素或將大幅削弱其原本的成本競爭力。 Kimi K3模型據報擁有2.8萬億參數，成為全球目前最大的開源權重（open-weight）模型之一。根據獨立評測機構Artificial Analysis的最新評分，Kimi K3綜合評分達到57分，在全球模型中位列第三，僅輕微落後於美國領先模型Claude Fable 5及GPT-5.6 Sol，顯示其強勁的智能表現。富瑞發表報告指出，Kimi K3受惠於參數規模大幅擴大，智能評分顯著提升。該行進一步分析，即使月之暗面大幅上調Kimi K3的API（應用程式界面）綜合價格逾兩倍，使其成為目前收費最高的中國模型，其定價相較於Claude Fable 5及GPT-5.6 Sol仍維持在約三成至五成的水平。富瑞認為，若美國企業願意採納中國模型，Kimi K3將對美國的前沿模型構成強大競爭。 放眼整個市場的定價格局，瑞銀數據顯示，截至7月20日，除Kimi K3外，絕大多數中國模型的「綜合定價」，即按比例計算輸入（包括可重用舊資料的「緩存輸入」及未能讀取的「未緩存輸入」）及輸出的成本，均能控制在1.5美元以下。與之形成對比的是，美國模型Claude Fable 5的「綜合定價」高達7.7美元，而GPT-5.6 Sol亦需4.35美元，收費相對昂貴，凸顯了國產模型在基礎定價上的顯著優勢。 不過，投資者需留意，表面上的低定價並不全然代表實際運算成本成正比。富瑞報告同時提到，內地同業之間正掀起一場激烈的價格戰以搶佔市場份額，例如阿里巴巴（9988）為其模型Qwen 3.7-Max提供高達50%的折扣優惠，此舉可能令Kimi K3的定價能力顯得較為脆弱。更關鍵的是，Artificial Analysis在評估各主要模型Token用量時發現，Kimi K3在評測中總共生成了1.3億個Token，較參評模型的平均值1.1億個高出近兩成。 晨星報告進一步闡述，過去內地開源模型在處理複雜任務時，往往需要更多步驟，從而導致Token消耗量大增。該行表示目前尚未對Kimi K3的Token效率指標進行詳細分析，但若過去的趨勢在Kimi K3上得以延續，即使其基礎定價遠低於美國前沿模型，其在實際任務中的「單位智能成本」亦可能與美企非常接近，甚至更高，這或將大幅抵銷其價格優勢。 瑞銀證券中國互聯網行業分析師熊瑋亦表示，儘管用户評測結果會受具體任務影響而較為主觀，但業界確實普遍反映內地開源模型在推理過程中需消耗更多Token。她指出，雖然高消耗量會令單次任務的總成本上升，收窄中美模型之間的實際價格差距，但鑑於國產模型的基礎定價極低，最新的產品收費約為海外同類模型的三成，因此即使計入Token用量，中國模型現階段仍具備一定的成本優勢。熊瑋補充，隨著廠商根據算力及用户反饋進行持續調整，提升Token消耗效率將是中國AI企業未來發展的核心方向及關鍵挑戰。 總括而言，月之暗面Kimi K3以其出色的智能表現和具競爭力的定價策略，在AI市場中嶄露頭角。然而，其潛在的較高Token消耗量，正成為市場和分析師關注的焦點，這將是衡量其實際「性價比」的關鍵因素，亦牽動著中國AI模型在全球市場中的長期競爭力。