日圓議息前市場觀望 分歧中花旗料日央行年內兩度加息 日圓失守「幹預紅綫」日經指數看7.2萬關

日本央行（BoJ）的貨幣政策動向持續牽動市場神經，市場對其會否在短期內加息意見分歧。儘管日圓匯價近期弱勢盡顯，並引發當局大規模入市幹預，但有美資大行花旗的分析員預期，日本今年內或仍有兩次加息機會，並看好日經指數年底前有力突破72000點。 隨著日本將於本月議息，市場焦點落在日本央行是否會考慮加息25個基點。花旗投資策略及資產配置主管廖嘉豪指出，花旗分析員預期，日本央行可能在今年6月及12月各加息25個基點。受相關預期影響，花旗對美元兑日圓匯價的中短期展望為：3個月內預計企於158水平，而未來6至12個月則料回落至152。然而，野村證券則認為，高油價因素可能為日本加息增添變數。儘管如此，市場交易商普遍押注日本本月加息的機率高達85%，甚至有傳言指日本央行將在本月把政策利率上調0.25釐至1釐。 近期日圓匯價疲弱，曾一度失守160的「幹預紅綫」，今日（6月4日）報156.9。據彭博引述日本財務省數據顯示，為支撐匯率，日本當局在過去一個月動用創紀錄的11.73萬億日圓（摺合約5700億港元）進行市場幹預，此乃日本自2024年以來首次外匯幹預行動。財務大臣片山皐月亦強調，當局已準備好在必要時對外匯市場波動作出反應。儘管當局重錘入市，日圓匯價提振作用有限。今年以來，日圓累計跌幅達1.9%，5月份單月亦累挫1.58%。回顧4月底至5月初的黃金周長假期間，日本當局開始「護價」行動後，圓匯曾一度反彈至156水平，但其後再度走弱，5月底報159.27。日本財務省於上月公佈了4月28日至5月27日期間的幹預數據，顯示圓匯在此期間曾多次快速上漲。雖然當局此前未正式確認，但有知情人士透露，幹預行動始於4月30日，並於其後數天進行多輪買入日圓操作，每次規模皆高於預期。詳細的每日干預金額則有待8月初公佈第二季度數據時揭曉。 值得留意的是，弱勢日圓普遍被視為有利日本股市。廖嘉豪預期，今年底日經指數有望突破72000點大關。若以近日收市價68402點計算，潛在升幅逾5%，或約3598點。板塊方面，廖嘉豪指出，目前市場焦點主要集中於高科技股。然而，花旗分析員認為，若中東局勢的不確定性得以緩解，投資者或會轉而追逐其他表現相對落後的動能股，包括建築、房地產、金融、國防及能源等。此外，儘管汽車股不屬於典型動能行業，但鑑於市場對汽車行業瓶頸問題的擔憂使其表現一直落後，花旗分析員預計該板塊短期內具備反彈潛力。 日圓套息交易（Carry Trade）是投資者借入低息日圓，再投資於高回報資產以賺取息差的策略。此類交易的風險在於一旦日本加息或日圓升值，將導致資金成本增加，或促使投資者拋售高收益資產以償還日圓貸款，從而引發連鎖反應。回顧過去，2024年7月底日本突然加息0.15釐，適逢當時美國減息預期升温，曾觸發日圓套息交易盤爭相拆倉，導致環球金融市場出現「黑色星期一」的小股災，造成股、匯、債三殺。然而，分析認為，今次日本重啟加息對環球金融市場的衝擊可能相對有限。自去年6月瑞士減息0.25釐後，將瑞郎政策利率下調至零息，瑞郎借貸成本已較日圓為低，令投機客轉而以瑞郎進行套利交易，而非高度集中於日圓，因此料日圓拆倉風險不似過往般高企。專家指出，日圓拆倉潮主要取決於日圓的升值幅度。前年8月初的日圓拆倉潮中，日圓曾在三個交易日內從155急升至141.7，累計升幅達8%。 事實上，過去兩年日圓在主要貨幣中表現墊底，今年首季亦未能扭轉頹勢，累挫1.3%，至今跌幅更擴大至1.9%。有分析指，加息無助日圓提振，也未能受惠於美元疲弱而「打翻身戰」，去年僅微升0.6%，主要受緩慢加息及政治市影響。另一個拖累日圓表現的因素是市場憂慮日本政府可能有意取消與食品相關的消費税，以紓緩通脹壓力，此舉恐將加劇政府財政赤字，並可能引發大規模發債。市場預期，若日本本月再次出手幹預，也恐怕難以改變圓匯命運，日圓兑每美元在短期內有機會由158水平轉弱至162水平。 在此背景下，日圓定期存款市場近期亦呈現激烈競爭。上月中，OCBC曾一度推出1周16.8釐的超高息優惠，但該快閃優惠已於5月底到期下架。目前，建行亞洲的8.8釐日圓定存息率已重奪「高息王」寶座。值得一提的是，踏入6月，恆生銀行罕有地大減7天年息3釐，新息率險守5釐水平。