野村陸挺指中國首兩月經濟數據反彈 惟實質復甦基礎未牢固

野村證券中國首席分析師陸挺近日表示，中國今年首兩個月的經濟數據雖然呈現反彈，多項指標表現優於市場預期及該行較為保守的預測，但他強調，這並不意味中國經濟已進入實質復甦階段，並需警惕多項潛在風險。 數據顯示，期內中國工業生產按年增長6.3%，固定資產投資上升1.8%，而社會消費品零售總額亦錄得2.8%的增長。這些數據均超越市場普遍預期的5.3%、負5.1%及2.5%，同時亦高於野村此前預測的4.5%、負14.1%及2.0%。與去年第四季度相比，工業生產的5%、固定資產投資的負12.8%和零售銷售的1.7%亦有所改善，反映出在年初政策支持下，部分經濟活動有所回暖。 然而，陸挺同時指出，首兩月錄得高達21.8%的出口成長率顯然不可持續，他預計短期內將迅速回落至個位數水平。市場普遍分析認為，這類型的數據波動，往往受到去年同期基數效應或短期訂單變動影響，難以反映長期穩定的復甦趨勢。 他續指，餐飲業按年增長4.8%，很可能受惠於今年春節假期較遲、氣温較高及假期時間較長等特殊因素推動。這些短期效應可能會扭曲真實的消費趨勢，因此需謹慎解讀其對整體經濟復甦的貢獻。 值得投資者關注的是，房地產業持續面臨下行壓力，已連續第六年呈現萎縮態勢。據統計，中國百強發展商的首兩月新房銷售量按年減少29.9%，銷售額亦同步下滑30.5%。儘管跌幅較去年第四季度的33.6%及35.2%有所收窄，但行業整體頹勢未改，持續對宏觀經濟構成拖累，顯示其基本面尚未好轉。 在汽車銷售方面，數據亦出現分歧及隱憂。根據中國乘聯會(CPCA)的資料，1月至2月乘用車銷量按年下跌18.9%，表現甚至差於去年12月的14%跌幅。與此同時，零售銷售數據中反映的汽車銷售亦按年下降7.3%，較去年12月的5%跌幅有所擴大，顯示內需在部分高價值商品領域仍顯疲弱。 面對複雜的經濟形勢，中央政府已推出一系列政策措施以穩定增長，其中包括「新政策融資工具」，旨在支持固定資產投資的擴大，刺激經濟活力。此外，當局亦正實施相關政策，以減緩人民幣升值速度，冀維持出口競爭力及穩定外貿表現。