諾亞控股：美次季GDP初值遜預期 私人需求仍韌難撐衰退論

諾亞控股首席投資總監(CIO)辦公室主編陳昆才分析指出，美國第二季度實質國內生產總值(GDP)初值按年化計算增長1.5%，表現低於市場普遍預期。他解釋，此初值增速主要受到淨出口、庫存變動及政府支出等波動性項目拖累。 然而，更能反映私人部門實際需求的數據卻展現韌性。最終私人國內需求錄得3.9%的增長，個人消費支出亦增加3.2%，而設備投資更錄得高達15.2%的強勁升幅。諾亞控股CIO辦公室認為，儘管GDP初值數字較弱，但這組數據尚不足以支持美國經濟已全面進入衰退的判斷。該辦公室強調，消費及設備投資仍構成經濟增長的重要支撐，表明私人部門需求與企業投資仍具一定韌性。較弱的GDP初值，更多是反映經濟增長結構的分化，而非整體經濟活動同步失速的跡象。 通脹方面，6月份核心個人消費支出(PCE)按年升幅由3.4%輕微回落至3.3%，顯示物價壓力邊際有所降温。不過，該水平仍明顯高於聯儲局的目標區間。諾亞控股CIO辦公室續指，在經濟增長的核心動力尚未明顯轉弱，且通脹壓力依然頑固的情況下，聯儲局仍需在控制通脹與維持經濟增長之間審慎權衡。因此，單季較弱的GDP數據尚不足以為聯儲局加快寬鬆步伐提供充分依據。 對於市場走勢，該辦公室認為最值得關注的並非GDP增速本身，而是私人需求與通脹並未同步快速回落。私人需求保持韌性，不足以顯著增加聯儲局迅速寬鬆的必要性；同時，通脹仍高於目標，限制了政策調整的空間。有鑑於此，市場對於經濟一旦走弱，政策將迅速提供支持的預期仍需保持謹慎。後續，投資者應繼續觀察私人需求是否持續降温，以及通脹回落能否形成穩定的趨勢。